图片来自荔枝官方微博

　　作为中国音频行业探路华尔街的先锋，国内最大 UGC 音频社区、第二大在线音频平台荔枝在处女秀上就坐起了过山车：开盘几乎平开，盘初迅速拉涨，此后回吐多数涨幅，最终涨幅几乎只有日内最大涨幅的八分之一。

　　美东时间 1 月 17 日周五，原名荔枝 FM 的荔枝以 LIZI 为代码登陆纳斯达克，开盘价 11.03 美元，开盘涨幅不到 0.3%，但涨幅很快扩大，开盘不到一小时涨至 15.25 美元，涨幅达到 38.6%，此后涨幅逐步收窄，到收盘前一小时，已经不足4%，最终收涨 5.73%，收报 11.63 美元。

　　荔枝本周五确定的 IPO 发行价为 11 美元，位于 11 到 13 美元的指导区间低端，发行 410 万股美国存托股票（ADS），每股 ADS 代表 20 股A类普通股。有权超额配售的承销商在此后 30 天内可发售最多 61.5 万股 ADS。不计超额配售，荔枝上市融资约 4510 万美元，市值略高于 5 亿美元。

　　在此次 IPO 融资前，赖奕龙领衔的管理层持有荔枝约 30% 的股份，经纬中国持股 21.9%，为第二大股东、也是最大机构股东，晨兴资本持股 21.5%，为第三大股东；其他投资者包括战略投资者小米、顺为、兰馨亚洲及 TPG。

　　IPO 融资后，赖奕龙为公司第一大股东，持股比例为 22.7%，拥有 64.7% 的投票权；Ning Ding 持股为 4.3%，拥有 13% 的投票权；经纬中国持股为 19.8%，拥有 6.1% 的投票权；晨兴资本持股为 19.4%，拥有6% 的投票权；Cyber Dreamer Limited 持股为 12.1%，拥有 3.7% 的投票权。

　　上周荔枝更新招股书时透露，小米和微博分别表示有意参与 IPO 认购，可能至多认购 3600 万美元 ADS。而此次荔枝的 IPO 融资额只达到了最低目标水平，不到荔枝此前计划募资规模 1 亿美元的一半。荔枝上市首日大起大落的股价波动固然显示了美股投资者的兴趣，也映射出投资者对长期烧钱的荔枝如何让流量规模化变现、进而扭亏为盈的忧虑。

　　虽然是中国在线音频公开上市的第一股，但主打 UGC（用户生产内容）的荔枝并非国内音频领域的“霸主”，目前 PGC（专业机构生产内容）为导向的喜马拉雅和蜻蜓 FM 都是荔枝的劲敌，喜马拉雅的用户规模和活跃用户数都稳居第一。

　　作为国内最大音频分享平台，喜马拉雅于 2019 年 10 月宣布，用户数突破 6 亿，活跃用户人均收听时间超过 170 分钟。荔枝公布数据显示，截至 2019 年第三季度，用户超过 2 亿，移动端月活用户 4600 万，移动端用户日均使用时长约 53 分钟。

　　招股书显示，荔枝自 2013 年成立以来还未有一年实现盈利，并且进入 2019 年之后亏损还在扩大。

　　2018 年，荔枝的营业收入较 2017 年猛增 76% 至 7.99 亿元，净亏损收窄 40% 至 934.2 万元，而在 2019 年1-9 月，荔枝的营收达到 8.15 亿元，超过了 2018 年全年水平，净亏损则回升到 1.04 亿元，是 2018 年全年亏损额的 11 倍，2018 年三季度的净亏损额仅 150 万元。

　　亏损扩大的同时，荔枝的经营性现金也由正转负，到 2019 年 9 月，净流出 5756.2 万元，2018 年为净流入 1396.2 万元。

　　荔枝称，2019 年进一步亏损主要源于对主播的补贴支出有所提升，此外公司加大了对 AI 研发和培育全球化市场的投入。

　　每日经济新闻报道称，荔枝 2019 年的业绩出现变化与激烈的行业竞争分不开。有喜马拉雅的工作人员透露，喜马拉雅从 2018 年起进军荔枝投身的音频直播领域，“收入挺不错的”。喜马拉雅 2019 年 11 月 22 日宣布，其平台已有超 50 万主播试水音频直播玩法，月收入过十万的音频直播主播已达千名。

　　不过，从公开信息看，荔枝并没有纠结于持续亏损的问题，还在致力于开拓市场。

　　2019 年前三季度，荔枝的研发费用为 1.06 亿元，同比增长 96%。招股书称，荔枝 IPO 所得融资将主要用于 AI 技术研发、国内外社区拓展和 IoT 生态布局。

　　荔枝上市当天，北京时间本周五晚，荔枝创始人兼 CEO 赖奕龙表示，其实荔枝 2018 年就已经基本盈亏平衡，只有几百万的战略性亏损。2019 年是因为在主播的分成、AI 和海外战略上都投入了很多，所以导致亏损。亏损不是因为业务。

　　赖奕龙预计，随着收入规模的扩大，2020 年荔枝可以实现全面盈利的。他还称，短期看，荔枝的收入还是以直播收入为主。

　　从数据看，如果渗透率有所突破，国内在线音频市场的市场规模值得期待。

　　艾瑞咨询数据显示，2018 年中国在线音频市场用户规模达 3.77 亿，预计到 2023 年用户将超过 9 亿。同时，音乐、游戏、在线视频的移动互联网用户渗透率已分别达到 89%、82%、74%，而在线音频市场的渗透率仅为 45.5%。

　　艾媒咨询分析师认为，虽然荔枝率先赴美上市，但荔枝、喜马拉雅 FM、蜻蜓 FM 三强争雄的格局一时间很难打破，未来行业头部竞争将进一步加剧。