天下熙熙皆为利来，天下攘攘皆为利往，破产是生意，重整也是生意，所谓紫光集团被申请破产重整，不过也是眼红半导体产业的利好，债权变股权，多年植树今朝摘桃的、无可厚非的生意经

上个周末，一则重磅消息再次引动了本已处在风口浪尖的半导体产业，即拥有国资和清华大学校企双重背景、中国唯一拥有高端芯片设计制造全产业整合能力的半导体头部企业，紫光集团收到了北京市第一中级人民法院送达的《通知书》，即紫光集团债权人在债务到期且紫光集团并未履行还款义务后，向法院申请对紫光集团破产重整。

根据检方提供的通知书，相关债权人以紫光集团不能清偿到期债务，资产不足以清偿全部债务且明显缺乏清偿能力，具备重整价值和重整可行性为由，向法院申请对紫光集团进行破产重整。

该消息一经公布，随即引发市场热议，尤其是目下搭乘着全球半导体行业供需混乱，全球半导体产业或将再次重新洗牌的东风，蛰伏多年积攒力量的国产半导体产业终于迎来了追赶的时机，而紫光集团作为国内首屈一指的半导体大厂，却遇到了破产重整的拦路虎，这到底是创业未半中道崩殂，还是云开日出否极泰来？被申请破产重整的背后，又到底隐藏着哪些玄机呢？

想要理解，这个阶段相关债权人，为何急匆匆的想要紫光集团破产重整，我们就必须得了解关于半导体产业的当下，以及紫光集团自身。

先从大的产业聊起，半导体产业，狭义的理解便是芯片产业，而更为广泛的半导体产业，几乎涉及到当代生活的每个角落，大到航天飞机，工业制造的各类机械设备，小到电灯内部的二极管，乃至于集成电路内部的mosfet逻辑门，半导体产业的开枝散叶，极大程度上加速了当代社会的发展进程，已然成为衡量大国实力的重要一环。

而国内半导体产业的发展，受制于经济发展的曲折，以及“技工贸”和“贸工技”的历史遗留问题，出现了严重的技术滞后，甚至于技术绝种，在绝大部分的半导体细分领域，中国大陆的技术储备接近于无，尤其是随着规模效应的叠加，国外制造成本和输出成本的持续降低，类似“倾销”的战略，让中国国产半导体之路，走得颇为艰辛和曲折。

直到半导体贸易顺差，超过传统工业血液石油产业后，国人才如梦方醒，意识到半导体产业在当代工业生产和经济建设中的不可替代性，可不同于传统产业的一蹴而就即可完成弯道超车，半导体产业的资金密集型和技术密集型的双重特性，以及专利阻碍、人才培养、技术周期等多维度的前期耕耘，都使得这个产业几乎是“赢家通吃”，甚至都不存在给后来者分庭抗礼的竞争机会。

于是在这种背景下，国家集成电路大基金挂牌上市，以中国特色社会主义制度，结合市场经济运营规律，投资和扶持了一大批具有一定竞争力或潜在实力的半导体产业领军企业，其中紫光集团，便是其中的佼佼者。

再说到紫光集团，资料显示，紫光集团是清华大学旗下高科技企业，形成以集成电路为主导，从芯片到云服务的高科技产业生态链。目前，紫光集团是全球第三大手机芯片企业，在企业IT服务细分领域排名中全国第一，世界第二，与英特尔、惠普、西部数据等全球IT巨头形成战略合作。

2016年始，紫光集团相继在武汉、南京、成都开工建设总投资额近1000亿美元的存储芯片与存储器制造工厂，开启了紫光在芯片制造产业十年1000亿美元的宏大布局。值得一提的是，紫光集团旗下专注于存储颗粒制造的长江存储，在成立的数年内取得一系列成就，自主研发的Xtacking架构闪存颗粒，已然跟上三星、Intel等国际领先水平，并在不断拉近二者之间的性能差异。

除了存储芯片，紫光集团在2013年收购美国上市公司展讯通信，强势进军集成电路芯片产业，并在近年来不断扩展手机芯片业务，尤其是随着5G时代的来临，紫光展讯首款5G基带芯片—春藤510、6nm EUV工艺的5G SoC芯片虎贲T7520等具有自主知识产权的核心芯片，现如今，紫光展讯已然成为全球排名第三的手机芯片企业。

此外，紫光集团下属子公司紫光股份还收购了中国网络设备及存储器、服务器巨头“新华三”51%的股权，在企业IT服务器领域进行深度耕耘，并逐渐成长为该领域下市场占有率全国排名第一，全球排名第二。

看到这里，我们大概就能知道紫光集团，在国内半导体生态中的重要分量，它几乎是中国国内半导体生态领域中少见的，从芯片到云端，从设计到制造，全流程成体系的半导体大厂。

有着如此成绩的紫光集团，遇上了半导体产业的重大历史机遇，你还认为此次被申请破产整合，仅仅是为了“还债”吗？

实际上，不仅仅是紫光集团，全球绝大部分的半导体厂商，几乎都是举债建厂，以时间换资本，以市占率换盈利率，否则动辄数十亿固定投入，每年营收20%以上的技术投资，可以说没有任何一家企业能够维系。

所以，我们可以看到无论是国外三星、台积电的全球建厂，还是国内京东方、中芯国际的全国圈地，和当地政府合资、银行的金融工具、乃至于专项贷款等一系列手段，都是十分常见和合规的，这也是半导体产业固有特性所决定的。

只是，紫光集团的全面出击，四处收割，使得营收跟不上流动资金的消耗，以致于入不敷出，无法偿还相应债务。而作为债权人，大部分银行机构或是当地政府，对于此种情况大都会十分宽容，甚至延期还款，毕竟半导体产业的特性和前景，是最大的保障。

回到此次被申请破产整合事件，在笔者看来，事件的实质，依旧是利字当头，这个利，不仅仅指的是紫光集团的债务，也就是欠的贷款，更多是重整后的股权问题。更加直白点，也就是债权人眼见着这几年半导体行业的潜力不断兑现，多年投资下，逐渐有了稳赚不赔的盈利模式，可简单的还本还息，似乎并不能获得利益最大化；

于是乎，以债务到期无力偿还逼迫重整，使得紫光集团不得不以股权方式，偿还债权，从而将自己和前景光明的紫光集团深度绑定，从而共享半导体产业带来的红利。

正如同多年植树后，眼见着枝繁叶茂即将开花结果，作为农夫的他们，必然要在丰收之前，圈地画牢，既要摘果子，还要源源不断的、能够持续的摘果子。

这，可能便是此次被申请破产整合的一种阴谋论了吧。

无论是阴谋还是阳谋，对于紫光集团而言，此次被申请破产整合，还是有着一定的影响的。

短期来看，鉴于紫光集团多年持续的大手笔收购，以及半导体行业长周期、多固投的运营模式，在接下来一段时间内，类似的债权纠纷或将纷至沓来，如何解决债务纠纷问题，避免国有资本的流失，提升流动资金的储备能力，可能是目前需要快速解决的问题。

长期来看，紫光集团在存储、芯片、云端等多个半导体产业都有着深厚的技术积累，甚至在某些产业实现了国产零的突破，无论是从市场层面，还是国家层面，紫光集团都是实现半导体国产化的重要支柱企业，不太可能因部分债务问题，而彻底退出市场竞争，只能是在全力奔跑的同时，有张有弛的处理好当下境况和未来路线之间的矛盾关系。

05 天下熙攘皆为利往 

天下熙攘，皆为利往。国产半导体走到今日，已然十分不易，惟愿在市场规则下，有序竞争，共谋产业之兴盛，共飨行业之繁荣。