作者： 杜玉

4月14日周三美东下午1点26分，乘着比特币等加密货币大涨的东风，美国最大数字货币交易所Coinbase在纳斯达克成功上市。

分析称，这开创了加密货币交易所上市的首例，为数字货币时代立下又一座里程碑。对纳斯达克交易所自身也有重大意义，因为Coinbase是该交易所首只采用“直接上市”方式IPO的个股。

Coinbase最高涨超70%，市值突破千亿美元，收低于开盘价

Coinbase上市首日开盘价报381美元，较纳斯达克给出的参考价250美元上涨52.4%，充分稀释后的总市值为996亿美元，上逼千亿美元关口。

半小时内，该股触及日高429.54美元，涨幅扩大至近72%，最高时总市值为1120亿美元；随后跌破400美元关口，最低触及310美元，跌破开盘价，涨幅收窄至24%。

最终，Coinbase报收328.28美元，收涨31.31%，盘后继续涨超1%。

Coinbase开始交易后，比特币短线跌超2.5%，较日高回近3000美元，一度下破6.2万美元，隔夜曾冲破6.4万美元创新高。

美股区块链股普跌。Marathon Digital跌近16%，Riot Blockchain跌超15%，嘉楠耘智和第九城市均跌超7%，Bit Digital跌近7%。

券商Wedbush分析师Dan Ives指出，Coinbase上市可能成为加密货币行业的“分水岭”，市场将密切关注其股价变动，以评估投资者对其背后加密货币的胃口。

Coinbase跻身美国市值最高的85家企业，或加速数字货币进军主流

周二美股盘后，纳斯达克给采取“直接上市”方式IPO的Coinbase给出了参考价格为每股250美元，令公司总估值达653亿美元，股票代码为COIN。但该价格远低于之前私人市场上的交易价每股350美元，后者将令Coinbase估值高达900亿美元。

Coinbase周二称，A类股流通股为1.307亿股，全面稀释之后，公司流通股为2.613亿股。上文提到的“总市值”均按照充分稀释后的流通股数计算。

在上市公开交易前夕，财经媒体CNBC称，周三稍早暗示的Coinbase开盘价约为360美元。根据充分稀释后的股票数量，开盘价将使其市值超过940亿美元。若不包括期权和分配给员工的受限股票单位（RSU），其市值约为670亿美元。

华尔街见闻曾提到，Coinbase上市后可能估值高达约1000亿美元。若果真估值跻身千亿美元，它将成为美国市值最高的85大企业之一，而且估值将超越Uber和Facebook上市时的水平。

就在Coinbase上市前一天，本周二全球前两大加密货币比特币（BTC）和以太坊（ETH）的价格双双创历史新高，BTC史上首次突破6.3万美元，ETH首次涨破2300美元，凸显了投资者看好Coinbase上市后令数字货币加速迈进主流的前景。

Coinbase去年实现扭亏为盈，今年一季度营收是去年同期9.4倍

2012年，现任Coinbase首席执行官的Brian Armstrong和他人联手创建了这间交易所，为公众提供加密货币的交易服务。三年后，Coinbase成为美国第一家有牌照的比特币交易所。

时至今天，Coinbase已经发展出托管、投资、订阅等多项业务，但其核心业务仍是撮合加密资产的在线交易，共提供超45种加密资产的交易服务，收取的相关费用占营收比例的86%。

招股书显示，Coinbase几乎所有收入都来自BTC和ETH的交易，过去一年中，这两大加密货币价格分别涨超800%和1300%，带动同期Coinbase的收入、利润和用户均大增。目前Coinbase 90%的收入都来自散户交易，大部分订单来自美国。

2020年，Coinbase总营业收入为12.8亿美元，几乎是2019年的2.4倍；净利润3.22亿美元，一扫2019年亏损3000万美元的颓势；认证用户4300万，月交易用户280万。

公司估算，今年一季度总营收约18亿美元，是去年同期的9.4倍；当季净利润最多约8亿美元，是去年同期的25倍；当季认证用户5600万，月度交易用户610万，均远超去年全年水平。

加密借贷和交易平台Celsium Network的负责人Alex Mashinsky称：“Coinbase上市的成功与否是全行业的试金石，也是为全行业的未来指路的明星。”

分析：这不是给胆小鬼准备的，怀疑者称估值跟随数字货币巨震

周二时，独立研究机构MoffettNathanson的Lisa Ellis成为首位覆盖Coinbase的华尔街分析师，给出“买入”评级和600美元目标价，相当于1230亿美元的市值。预计Coinbase今年营收将达46亿美元，较去年增长260%，预期利润比任何一家传统行业交易所都更高。

她表示，预计即使今年加密货币周期进入了巅峰，Coinbase也是加密货币生态系统的领军者。不过她也承认，由于市场本身不够宽广，风险很大：

这些股票“不是给胆小鬼准备的”，不适合较为风险厌恶的投资者买入。

而怀疑者大多认为Coinbase估值虚高，前景并不乐观。在他们眼中，Coinbase只是恰好搭上了加密货币市场新高点的顺风车，公司整体收入必然和比特币、以太坊的涨跌水平紧密联系在一起，加密货币市场过高的投资热度反而会压缩币价进一步抬升的空间

投资研究公司New Constructs便称，加密货币平台的整体估值都过高，随着市场成熟化和更多竞争者加入，Coinbase的高利润必然遭蚕食，1000亿美元的荒谬估值只会让他们无法实现预期利润。该机构给出的估值仅为189亿美元，比1000亿美元的预期估值下降81%。