时代周报记者王媛发自深圳

　　市值近 3000 亿元、年营收超 2000 亿元，谁会接盘格力这头巨象，成为留给外界的巨大悬念。

　　自从愚人节当天，格力电器发布筹备股权转让公告后，短短 7 天，引发了市场的颇多猜测。4 月 8 日，格力电器进一步公告，拟通过公开征集受让方的方式协议转让格力集团持有的格力电器总股本 15% 的股票。

　　这未能给外界解惑，反而引发了更多的疑问。“15% 究竟是总股本的 15%，还是大股东持股的 15%？”这项“阅读理解”随即在格力电器股吧里吵翻了天。与此同时，“公开征集受让方”这七个字亦令人浮想联翩。

　　格力电器方面则向时代周报记者确认，公告中格力集团意欲出手的股权确定为总股本的 15%，意味着如果此番股权转让成功，格力集团股权将降至 3.22%。

　　由此，目前持股 18.22% 的格力集团决意出手格力电器已成定局，转让控制权事宜业已摆上台面，大股东放弃控制权，格力电器或将私有化。

　　事实上，多位格力区域公司及经销商人士均对控制权易主的消息向时代周报记者表示“震惊”。而在阿里巴巴、京东纷纷辟谣“入局”之后，也有消息人士向时代周报记者表示，格力集团即将转让的部分股权中，以董明珠为首的管理层和一致行动人也将成为最有实力和声望的接盘者。

　　但截至目前，就受让对象，格力电器方面未向时代周报记者披露任何信息。谁来接手格力？仍然扑朔迷离。

　　为何要卖格力？

　　4 月 4 日，一位熟悉董明珠的人士向时代周报记者透露称，此番股权变动亦并非没有先兆。在此之前，类似的方案曾酝酿过好几波，只不过上几次都是因为各种各样的原因和阻力无疾而终。该人士同时表示，格力电器的证券保密工作相当严谨，不便透露太多，但其坚称，“此次股改肯定是向着对格力有利的方向进行的”。

　　格力电器无疑是一只人人艳羡的优质“白马股”，甚至曾引来宝能系的举牌，为何格力集团会卖掉股份？

　　格力电器 2018 年三季报显示，第一大股东格力集团持股 18.22% 的股份，而格力集团由珠海市国资委 100% 控股；由格力电器核心经销商组建的河北京海担保投资有限公司为第二大股东，持股 8.91%；第三大股东香港中央结算有限公司持股 7.86%。格力电器董事长董明珠则直接持有格力电器 0.74% 股份，为第十大股东。

　　从前十大股东结构来看，如果是在老股东之间进行股权转让，转让的比例达到5% 就足以产生实质性的变化。

　　格力的财务数据非常漂亮，其 2018 年半年报显示，账上放着 1019 亿元的现金，占总资产比例的 46.54%。

　　此外，格力电器几乎年年大手笔分红，自 1996 年上市至今，格力电器一共分红过 19 次，累计分红 418 亿元，分红率达 40.65%。

　　据最新业绩预告，2018 年，格力电器预告实现营业总收入 2000 亿?2010 亿元，同比增长 33%?34%；归母净利润预计为 260 亿?270 亿元，同比增长 16%?21%。

　　同时，据资料显示，2017 年格力集团实现营收 1517.89 亿元、净利润 223.69 亿元，同比大幅增长 36.10%、44.41%。目前格力集团并未质押格力电器的股票，也不存在因急着套现而转让控制权的情况。

　　家电行业资深分析师刘步尘则向时代周报记者表示，多年来，格力集团与格力电器互相掣肘，董明珠对格力电器的话语权远超过大股东，“换句话说，格力集团既然‘管不了’格力电器，不如弱化与格力电器之间的关系，卖一个好价钱，还能进行另外的投资”。

　　截至停牌前，格力电器的总市值为 2840 亿元，15% 的股份，相当于要掏出 426 亿元，谁能有这么雄厚的资金？这也给新入局者划定了一个极高的资本门槛。

　　接盘者会是谁？

　　愚人节消息一出，外界对格力电器未来命运猜想不一，与此同时，坊间流传的格力控制器归属版本主要存在以下几种。

　　首先，是让格力“升格”。即由更上一层的国资平台接手，比如珠海市国资委的股权转移到广东省国资委，或者是直接变身央企。但这种“改法”实际上对格力电器的经营、发展层面不会带来多大的变化。

　　其次，是引入外部战略投资者。此前阿里、京东等一些原本被业界视为“符合逻辑”的战投对象，都已一一辟谣。

　　此外，更多人认为，掌门人董明珠会带着格力电器管理层以及经销商组成的团体，将接手格力电器。但是，董明珠及其一致行动人能否一举拿出 426 亿元入主格力电器？

　　当年的“格力模式”曾帮助格力在自建渠道上大获全胜，所向披靡。

　　一方面，格力与各省的大经销商联合成立区域销售公司，形成了深度的捆绑；另一方面，2007 年，在股权分置改革的时候，格力集团曾经有过一次转让股份给经销商团队的动作，格力核心经销商组成的持股平台“京海担保”，由此从格力集团手中承接了 10% 的股份，进一步实现了渠道反向持股上市公司，深度捆绑渠道利益的目的。

　　因此，“在董明珠执掌下引入战投”成为一种最容易实现的方案。目前董明珠个人加上京海担保，所持股份共计 9.65%。由于格力电器持股 7.86%、2.99% 的第三、第四大股东香港中央结算、中国证金公司基本不可能跑来争夺格力控制权，如果只考虑持股 1.92% 的第五大股东前海人寿的影响，只要再拿下 3.64% 的股权，董明珠方就足以稳坐第一大股东的位置。也就是说，董明珠一方，距离吃下格力，门槛大大降低，仅需筹集 103 亿元资金。

　　外界认为，董明珠同样有着拿下格力的想法。近年来，董明珠火爆的脾气，以及好斗的形象并外界所熟知，格力电器管理层与大股东格力集团不和也早已是公开的秘密。

　　同时，董明珠新任到期日是 2022 年 1 月，届时年满 68 岁，比当年朱江洪退休年龄的 67 岁还长一岁，再次连任董事长可能性较低，也就是说，这大概率将是董明珠最后一届掌舵格力。

　　董明珠能否继续执掌格力，股权就是关键，而格力电器方面仍然未找到能够接手的“下一个董明珠”。

　　格力电器何去何从？

　　时代周报记者查阅《上市公司国有股权监督管理办法》细则，提取了两个重点：国有股东所持上市公司股份公开征集转让，公开征集信息对受让方的资格条件不得设定指向性或违反公平竞争要求的条款，公开征集期限不得少于 10 个交易日。其次，管理办法还要求，要评估拟受让方是否具有促进上市公司持续发展和改善上市公司法人治理结构的能力。

　　有业内人士就此向时代周报记者分析道，此番格力电器混改，无论受让对象是谁，如果涉及国有企业的企业属性变化，注定会引起一场比较大的舆论讨论。“与此同时，格力电器未来发展的不确定性也会增加，当然，这个不确定性，并不一定是贬义词。”

　　在外界看来，董明珠在各大场合都将自己跟格力深度捆绑，画上“等号”，如果失去一个国资背景的大股东在背后“撑着”，格力电器完全按照董明珠的个人意志发展，是否没有隐忧？与此同时，京海担保对于外界来说，仍然颇具神秘色彩，如果入主大股东，又是否会改变格力电器的公众形象？

　　格力电器方面没有向时代周报记者回应关于“公开征集”四字背后的解读，对于这桩已经提上日程摆上台面的“易主案”，是否已经板上钉钉没有悬念了呢？

　　格力电器 4 月 8 日晚间的公告，也作出了风险提示：格力集团后续将进一步研究制定公开征集转让的具体方案，本次公开征集转让尚需取得国有资产监督管理部门等有权机构的批准，是否能取得批准及批准时间存在不确定性。