对于加密货币的局外人来说，这个消息不过是个每隔一段时间就会出现的“新奇事件”。但对于加密货币的局内人来说，减半可能会产生各种各样不可估量的后果。以刚刚过去的周末为例，比特币就上演了“暴力拉涨后高空跳水，空头爆完多头爆”的刺激戏码。

　　针对这波异动发生的原因，主流分析认为，这是减半利好被提前兑现，巨鲸出逃引发连环抛售所致。

　　有趣的是，市场上又悄悄产生了一种新的说法，或者说一种质疑——比特币这波“高空跳水”真的是意外？今天我们也来凑凑热闹，看一看哪种说法更符合你的猜测。

　　数百亿资金集体暴动，这两轮爆仓谁来背锅？

　　在开始讲解这个惊险刺激的故事之前，我们先来补充一点关于“比特币”的背景知识。

　　众所周知，所有的比特币最初都是来源于区块的出块奖励，所以挖矿的过程实际上也是比特币发行的过程。而很多圈外人不太清楚的是，根据规定，挖到新区块的矿工除了获得该区块中交易的手续费之外，还能获得一份出块奖励。

　　这个区块奖励最开始设定的是 50 个币，在每挖出 210000 个区块后，出块奖励将会减半。以此来计算，首次比特币减半发生在 2012 年 11 月底，而下一场减半将在 5 月 12 日发生，届时每个区块的奖励将将从 12.5 枚降低到 6.25 枚。

　　因此，减半不仅意味着挖矿的回报大幅下降，也意味着供应减少，比特币将变得更加稀缺，比特币行情往往能得到提振。在减半日前后，比特币交易量将大增，价格波动性也飙涨。

　　当然，这一次也不例外。

　　▶ 24 小时内，比特币市值猛增 350 亿美元！

　　5 月 8 日早间8：00 左右，比特币价格突飞猛涨，突破 10000 美元/枚，最高触及 10074 美元/枚， 这也是自 2 月 24 日以来的首次。在 24 小时内，加密货币的市值猛增了 350 亿美元，一举成为当时市场最热议的话题，Google 搜索量增长了 5000% 以上。

　　有分析表示，早在 4 月 30 日，比特币就涨势初现。从 3 月中始算的两个月的时间内，比特币价格已经上涨 160%。在这场拉涨中，空头损失惨重。

　　根据合约帝数据统计，截至 8 日中午 12 点的 24 小时内，超过 13461 人爆仓，涉及超 2.3 亿美元。

　　▶ 狂赚变暴亏！比特币高台跳水近 1000 美元

　　然而，好景不长，噩耗来得更加迅猛。

　　5 月 10 日早上，比特币从 9559 美元/枚的高位跳水，迅速下破 9000 美元大关，并在 25 分钟内暴跌逾 14%。

　　虚拟货币数据网站币 coin 的数据显示，截至 5 月 10 日晚上 10：30 的 24 小时内，市场上共有 4.2 万人爆仓，爆仓的金额达到 8.34 亿美元，折合人民币将近 60 亿。一家著名的交易所甚至因此一度陷入瘫痪。

　　都是巨鲸惹的祸？踩踏事故只是意外

　　对于这场“暴动”，市场上的主流分析都将其当作是正常的价格波动。

　　对于 4 月 30 日~5 月 8 日的那波拉涨，分析表示，随着比特币区块奖励减半日的临近，无论是“矿工”，还是对冲基金等资本大头都向“新币”发起最后的冲刺，一是为了享受减半日前最后的“红利”，二是为了进场抄底，静候减半日带来的利好发酵。

　　上述观点其实并不难理解，以以往两次“减半行情”为参考，比特币的价值往往都能得到提振。在 2012 年、2016 年的减半事件中，比特币价格分别上涨了 80 倍和 20 倍。

　　在这种背景下，周末那波暴跌行情就显得格外“怪异”了。

　　对于比特币在周末的暴跌，一些分析师表示，这是因为比特币减半预期被提前兑现。

　　期货日报指出，在第三次减半行情来临之前，比特币已经在两个月内出现了接近 160% 的涨幅。对于前期布局的投资者，减半正式实行之时便是利好预期兑现之时，在前期涨幅足够的情况下，甚至可以提前抛售。

　　一些分析师甚至用有效市场假说来支持他们对比特币价格的预期。这些分析师认为，目前比特币已经提前消化了一半利好，减半日后的上涨行情或暂缓。著名的比特币巨鲸 Joe007 甚至直言，比特币的价格会在减半日后崩溃。

　　真的没有猫腻？这个市场有“前科”

　　对于别的资产，市场或许能安心地接受上述说法。但是，对于比特币，对于这个操纵案“前科累累”的加密货币市场，没有谁敢断定其中一定没有猫腻。

　　比特币市场的这一缺陷并不是什么新发现，其中最著名的一个案例发生在 2017 年末。

　　在当时，比特币飙升至近 2 万美元的历史高点，随后研究显示，虚拟货币交易平台 Bitfinex 的部分用户通过“极端”的套索流动来操纵市场对比特币的需求。研究显示，在当时比特币上涨的时刻中，有一半都与 Tether 货币 USDT 的套利操纵存在关联。

　　不仅如此，2019 年初，比特币资产管理公司 Bitwise 为 SEC 创建的一份报告还显示，95% 的比特币现货交易是虚假的。调查发现，比特币日均交易量约为 60 亿美元，但其中只有 2.73 亿美元是合法的。这个结论也佐证了为何受到监管的比特币期货价格会更稳定。

　　当然，任何关于操纵的说法都很容易被归结成“阴谋论”，也有数据证明了今年以来矿工的活跃度不同寻常。

　　截至上周五，该交易所比特币期货未平仓头寸创下近 5 亿美元的历史新高，其中近 50% 未平仓持仓量的增长来自其他交易和规模较小的不可报告账户，这表明流入该产品的不只是基金等大资本。

　　但值得注意的是，在整个 4 月，Binance，Huobi，OKEx 和 BitMEX 的交易额均超过 500 亿美元。这表明尽管今年矿工活跃度上升，但他们仍然是该领域中较小的参与者。

　　Two Prime 的联合创始人 Marc Fleury 博士直言，许多人相信有效市场理论，该理论本质上是说，有关减半的所有信息都应该已经反映在价格中。但是，有效市场的理论可能并不适用于加密市场。Fleury 表示，

　　加密市场是出了名的非理性、不透明，而且容易被操纵。虽然矿工们也能推动价格上涨，但是只有少数大公司（包括大型矿商）拥有不对称的巨大影响力。

　　CryptoQuant 公司的首席信息官杨梅森也表示，如果比特币交易员希望规避交易风险，最重要的事情是监控鲸鱼和矿商是否在套现，而不是根据经验来预期短期的价格变化。

　　无论“减半规则”造成了多少风波，不少人仍坚持认为，该规定就是比特币设计的精髓，也是比特币稀缺性溢价的集中体现。对此，中本聪也曾经说过：

　　“在几十年之后，当区块奖励几乎消失，交易手续费将成为节点的主要收入来源。因此，我非常确信，在 20 年之后，链上交易量要么非常巨大，要么一无所有。”

　　那么，你对这一规则又有什么看法？你觉得在一个“不透明的市场”交易的风险有多大呢？