文/向阳   编辑/水笙

　　来源：连线 Insight（ID:lxinsight）

　　WeWork 曾被孙正义称之为“下一个阿里巴巴”，WeWork 联合创始人、前 CEO 亚当·诺依曼（以下简称诺依曼）也曾备受其青睐。但如今，曾经亲密的战友走向了反目。

　　从 2019 年下半年开始，WeWork 出现裁员、资金短缺情况，上市流产更是让它进一步跌入深渊，不仅估值大跌，诺依曼、软银集团也被少数股东告上法庭。

　　“硅谷神话”变成“硅谷笑话”，诺伊曼已经辞去 CEO 一职，而背后一直不遗余力支持 WeWork 的软银和孙正义，也备受质疑。同时，孙正义资本故事的失败版本不断被提及，激进式的投资风格被投资界当成反面教材。

图源 WeWork 官网

　　最终，屡次在危难时帮助 WeWork 的软银，在 2020 年 4 月撤回了救援方案。

　　在 4 月 7 日，WeWork 董事会下属的特别委员会宣布起诉软银，指控软银未能履行收购要约，违反了其对 WeWork 部分股东的信托责任。

　　时隔仅一个月，5 月 6 日，有媒体报道，目前仍是 WeWork 联合创始人、董事的诺伊曼起诉软银集团，原因是该公司终止了此前向 WeWork 股东提出的 30 亿美元股票回购要约。

　　诺伊曼之所以个人名义起诉的原因，可能是他在提起的诉讼里提到的，” 软银和软银愿景基金滥用了对 WeWork 的控制权，试图阻止法院开庭审理特别委员会提起的诉讼。”

　　虽然软银表明是因为“有些前提条件没有满足”才撤回救援，但不巧的是，同一时期发布的业绩快报，透露出软银的困境，其迎来了 15 年以来的首次亏损，亏损数额也远远超出分析师预期。

　　将软银拖入深渊的不仅是 WeWork，旗下愿景基金主要投资的公司还有号称 SpaeX 竞争对手的 OneWeb，美国共享出行巨头 Uber 和印度连锁酒店 OYO 等，但他们的情况都不算好：OneWeb 正准备申请破产保护，Uber 仍旧深陷亏损泥潭，OYO 正在发起一轮大裁员。

　　诺依曼的这场起诉在短时间无法下定论，但已经身处困境的 WeWork 很难再找到另一个“金主”，没有资金支撑，WeWork 还能撑多久？

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　　走向决裂

　　一切早有预兆。2019 年 9 月，一场“逼宫”上演，日本软银集团联合其他董事会成员，罢免了诺伊曼首席执行官的职务，打下江山的诺依曼，头衔变为联合创始人，虽然留在了董事会担任非执行董事长，可以参加会议进程，但不能对决策进行投票。

　　诺依曼曾表示，外界对他个人的批评已经分散了对公司的关注，出于对公司最大利益的考虑，决定辞去 CEO 之职。

　　诺依曼与孙正义的蜜月期持续了不到三年。。以往从不吝啬夸奖诺依曼的孙正义，终于在软银的一次财报会议上，坦言“对 WeWork 创始人诺依曼的企业治理问题熟视无睹。”并承认在投资判断上表现糟糕，已经深刻反思。

　　孙正义的后悔，也体现在终止继续对 WeWork 的救援上。对于 WeWork 和诺依曼而言，软银此前向 WeWork 股东提出的 30 亿美元股票回购要约是最后一根救命绳，此时终止，无异于置 WeWork 于死地。

　　从 2019 年下半年开始，WeWork 就陷入泥潭之中，裁员、现金流紧张、亏损扩大的消息不断。

　　WeWork 的烧钱速度需要持续的融资或获得资金支持，上市也是一种选择，但原本的上市计划最后上演成一出闹剧。

　　WeWork 于 2019 年 8 月提交招股书、准备 IPO，但一个月后，又向美国证券交易委员会正式撤此前提交的招股说明书，宣布推迟 IPO 计划。

　　在当天的网络直播中，纽曼表示 WeWork 推迟上市的主要原因是，Uber 和 Lyft 等科技公司上市后股价表现不佳。

　　但自身因素也让 WeWork 的上市前景不明朗。其招股书显示，公司净亏损一家超过 9 亿美元，而去年同期的亏损是 7.23 亿美元。

　　不仅如此，收入中有 83% 来自会员费，即各公司租用 WeWork 空间所需支付的费用。只有少部分是来自第三方服务，这样的收入结构与 WeWork 互联科技公司的定位严重不符，更像是一家地产企业。

　　上市流产后，WeWork 的现金流问题并没有解决，还遭遇了市值大跌，从递交招股书之前的 470 亿美元下跌至不足 80 亿美元。

　　软银的接盘信号对诺依曼和 WeWork 而言，无疑是个好消息。

　　2019 年 10 月，软银与 WeWork 达成资金救援方案，承诺为 WeWork 提供 50 亿美元的新融资，同时向现有股东发起最多 30 亿美元的收购要约，该资金救援方案让软银获得了 WeWork80% 的股权以及控制权。

　　WeWork 联席 CEO 阿迪·明森等人还在声明中透露，这笔融资是为了帮助 WeWork 加快实现自由现金流转正和盈利。之后，WeWork 也将精简资产，将公司的战略重点缩小到核心业务。

　　但在接盘的同时，诺依曼也被清理出局。据财新报道，WeWork 新任联席 CEO 为了缓解资金紧张，还处置了诺依曼私人飞机、关闭其在纽约曼哈顿的私立学校 WeGrow、并在全球范围开展裁员。

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　　救援者软银已自身难保

　　让人意外的是，提出救援方案后，外界以为要“All in ”WeWork 的软银，却突然放弃了。

　　今年 4 月，软银表示不会完成收购要约，因为几个前提条件没有满足。声明中提到，这笔收购要约的部分附带条件在截止日期之前没有实现，其中包括获得必要的反垄断许可和完成 WeWork 中国的整合，因此要约无法履行。

　　另外，声明还提到，WeWork 目前面临的刑事和民事调查，以及新冠疫情对 WeWork 营运产生的影响，也是部分理由。

　　被软银放弃后，WeWork 已经走在了悬崖边，但软银自身的情况也不容乐观。

　　WeWork 特别委员会曾对软银“前提条件无法满足”的说辞进行反驳，其中提到，软银曾承诺要尽可能的支持整合 WeWork 在中国的合资公司，但又故意同合资公司中的关键少数投资者谈判其他交易。

　　而 WeWork 目前面临的调查并不会对 WeWork 带来实质风险，更重要的是，软银在 2019 年 12 月 27 日修订救助协议时就已经完全明了这些诉讼的存在。

WeWork 办公空间，图源其官网

　　据猎云网报道，此前愿景基金表示，从未从 WeWork 获利，虽然估值一路飙升至 470 亿美元。

　　没有带来收益的 WeWork，表现还是低于软银的期待。

　　软银撤掉资金救援，还有一个不可忽略的状况，那就是软银本身已经处于困境。

　　撤回救援前后，4 月 13 日，软银集团发布业绩快报，预计在截至 3 月 31 日的 2020 财年，将录得 1.35 万亿日元（合 125 亿美元）的运营亏损。这是软银 15 年来首次年度亏损，亏损的数额也让人惊叹。

　　这直接影响了软银旗下的愿景投资，业绩快报显示，愿景基金的投资预计缩水 1.8 万亿日元（约 167 亿美元）。

　　这意味着，以财力雄厚著称的孙正义，已经陷入了资金困境。

图源搜狐

　　2019 年 7 月 26 日，日本软银集团宣布，计划成立一只新的投资基金，名为“软银愿景基金 2 期”，当时该基金已获得 1080 亿美元的资金承诺，大于第一只的 1030 亿美元。但外部融资始终未到位，软银已先采用自出资部分开展投资。

　　另一方面，软银自己也四处筹措资金。2 月 25 日，软银集团还向银行贷款 5000 亿日元（约 46 亿美元），质押所持1/3 的通信子公司软银的股票。

　　彭博此前报道，软银还计划出售约 120 到 150 亿美元的阿里巴巴股票，以维持受到冠状病毒疫情打击的业务。出售名单里，还有软银的国内通信子公司 SoftBank 的股权。

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　　“捧杀”WeWork

　　软银和 WeWork 之间的闹剧，孙正义和诺伊曼的最终决裂，无疑会成为商业史上一个重要案例。

　　WeWork 曾经价值数千亿美元的身价，是孙正义赋予的。

　　他们的故事可以追溯到 2017 年，当时，孙正义将一份价值 44 亿美元的协议摆在了诺伊曼面前。

　　据媒体报道，那是孙正义和诺伊曼的第一次见面。见面不到半小时，孙正义就拿出了这份草拟的投资协议。他认为，诺依曼有着跟自己相像的疯狂劲头，还让他想起了马云。

亚当·诺依曼

　　和阿里巴巴放在一起，相当于给 WeWork 的故事镶上了金边。孙正义曾在 2000 年 2 月投资了 2000 万美元给马云，而现在，阿里巴巴已经成长为一个价值超过 2000 亿美元的商业巨头，孙正义手中的股份价值也有几百亿美元。

　　外界对 WeWork 充满期待，孙正义也投入颇多。他从 2017 年开始了大笔交易，根据市场研究公司 Preqin 的数据，这一年，孙正义在大约 100 家公司中投资了超过 350 亿美元，WeWork 是其中少数涉及数十亿美元的的投资，也是孙正义的最大投资之一。

　　据华尔街见闻报道，时至今日，软银已前后向 WeWork 注资超过 135 亿美元，成为该集团最大的投资败笔之一，严重影响其全年业绩。

　　因为软银的加注，WeWork 的估值也一度飞涨至 470 亿美元，成为全球独角兽估值排名的第四位。

　　孙正义的投资故事里从不缺巨大的财力。他建立的软银愿景基金规模庞大，一期建立后，截止今年 6 月，已投资了近 714 亿美元，共 82 家公司。

　　最广为人知的故事是，孙正义在 45 分钟内，就说服沙特副王储向愿景基金投资 450 亿美元。这塑造出孙正义善于谈判的形象。

　　同时，他的投资风格又是激进式和高风险的。软银投资的公司，都是利用“闪电战”快速崛起的新兴创业公司，以资本为基础快速扩张、抢占市场，共享出行公司 Uber 就是其中典型代表。

　　WeWork 扩张的速度也是前所未有的。软银投资 WeWork 一年零三个月后其已经扩展到全球，是华盛顿特区、纽约市以及伦敦的最大商业租户，还布局到了巴西和印度。目前，已在全球 29 个国家、111 座城市设有业务，会员数量将近 53 万。

WeWork 办公空间

　　“闪电战”存在隐患和风险，巨额的资金背后，也有着巨大的风险，随着 WeWork 的规模扩张，亏损也在逐渐加大。

　　WeWork 的招股书显示，2016 年到 2019 年上半年，WeWork 营收分别为 4.36 亿美元、8.86 亿美元、18.21 亿美元和 15.35 亿美元，但同期净亏损分别为 4.29 亿美元、9.33 亿美元、19.27 亿美元和 9.04 亿美元，呈持续扩大的趋势。

　　无论是在全球租金最昂贵的几个城市布局办公室，还是以折扣吸引咨客入驻，都给公司带来了巨大的亏损。因此，“闪电战”和孙正义的投资模式都渐渐不被看好。

　　带来丰厚利润的阿里巴巴，在很长一段时间，推高了孙正义的投资形象和名声。但光环背后，孙正义有太多失败的投资。

　　2013 年收购的美国运营商 Sprint 曾给软银带来沉重的债务压力，近几年重仓的 Uber 和 OYO 又频繁被质疑，遭遇了用户投诉、股价下跌的窘境。

　　随着投资企业的丑闻频现，外界对孙正义的质疑也越来越多，不少人认为软银的投资抬高了新兴企业的估值，制造互联网行业的泡沫。每况愈下的 WeWork，只是给了孙正义更重的一击。

孙正义

　　在 WeWork 一役后，孙正义也改变了。据报道，孙正义曾告诉愿景基金的投资人，需要推动被投企业尽快产生现金流。

　　而在此之前，孙正义所管理的愿景基金更为关注被投企业的高度成长性、快速占领市场份额的能力，对于公司的盈利能力并不在其考虑的优先级之列。

　　WeWork 和软银从相爱到相杀的故事，也给了所有创业公司和投资机构一个警醒。