作者：杨佼责编：杜卿卿

　　罚款 2.4 亿元，监管层开出A股历史上欺诈发行最大罚单。罚款的对象，是扰动市场多年，曾经的乐视网、如今的乐视退。

　　乐视退 9 月 7 日晚间公告称，收到证监会行政处罚事先告知书，公司涉嫌信披违法、欺诈发行案已调查完毕，证监会拟对公司作出责令改正，募集资金5%、对应金额 2.4 亿元等罚款。

　　因为欺诈发行而被处以亿元罚款，乐视退还是A股第一例。此前，欣泰电气、海联讯、万福生科、绿大地等多家公司的欺诈发行案中，监管、司法机关开出的罚单，金额大多在数百万元，千万元以上的都不多见。

　　监管对乐视退罚款的依据，仍是修订前的证券法，5% 的罚则，已是欺诈发行罚款的上限。如果该公司的违规行为发生在证券法修订后，按照其募集金额计算，罚款金额至少可能也在 5 亿元以上。

　　已经资不抵债的乐视，还能拿出资金，缴纳这笔巨额罚款吗？

　　罚的是哪一次？

　　根据乐视退 9 月 7 日披露，证监会认定公司涉嫌信息披露违法、欺诈发行，拟作出责令改正、警告、罚款 60 万元的处罚，并按其募集资金的5%，即处以 2.4 亿元的罚款—这才是处罚的重头戏。

　　公开信息显示，扣除信披违法违规罚款后，欣泰电气、海联讯两家公司，因欺诈发行，分别被证监会处以违法募集资金所得 772 万元、782 万元的罚款；万福生科、绿大地则分别被刑事罚款 850 万元、1000 万元。

　　相对于上述几家公司，乐视退的罚款金额，对应募集资金比例最高。其中，万福生科、绿大地的罚款金额，约为募集资金 4.25 亿元、3.46 亿元的2%、2.89%；而海联讯、欣泰电气的罚款比例，则约为所募资金的2%、3%。

　　证监会对乐视网的调查，始于 2019 年 4 月。当年 4 月 26 日，该公司因涉嫌信披违规被立案调查后，贾跃亭也因同样原因，在三天后被监管立案调查。但在相关公告中，乐视退对其信披违法、欺诈发行的案情、发生时间等详情，均未作任何披露。

　　上市近十年来，包括 2010 年 IPO 在内，乐视退通过公开发行、定增共募集资金约 57.3 亿元，其中 IPO 募集资金约 7.3 亿元，2014 年、2016 年两次定增，实际募集资金净额分别为 2.87 亿元、47.16 亿元。

　　显然，2.4 亿元罚款并非针对 IPO 募资。如果连 IPO 募集资金也包含在内，募集资金金额5% 的罚款，乐视退被罚款的金额，已经接近 2.9 亿元。即便只算两次定增，对应的罚款金额，也在 2.5 亿元以上，均与此次披露金额存在差异。那么，乐视退被监管认定的欺诈发行、信披违法事实，到底有哪些，发生在哪个时间段？

　　依旧证券法“顶格”罚款

　　乐视退公告显示，监管对其信披违法、欺诈发行作出上述处罚的依据，是《证券法》第 193 条、第 189 条相关规定。

　　2020 年 3 月生效的《证券法》规定，发行人在发行文件中隐瞒重要事实或者编造重大虚假内容，尚未发行证券的，处以 200 万元以上、2000 万元以下罚款；已经发行则处以非法所募资金金额 10% 以上、1 倍以下罚款。

　　乐视退的罚款比例、金额，虽然在同类案件中最高，但尚未达到证券法规定的最低比例。即便按 10% 下限执行，该公司上市以来募集资金对应的罚款金额，可能至少也在 5 亿元以上。

　　监管对乐视退作出的处罚，依据其实是修订前的《证券法》。在修订前，证券法 189 条规定，发行人不符合发行条件，以欺骗手段骗取发行核准，已经发行证券的，处以非法所募资金金额1% 以上、5%%以下罚款。发行人、上市公司未按规定披露信息，或披露信息有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏的，责令改正，警告并处 30 万元、60 万元以下罚款。

　　新《证券法》目前已经生效接近半年，为何监管对乐视退的处罚，仍然使用修订前的证券法？

　　“乐视的事情，都发生在新证券法生效之前，按照法不溯及既往原则，新证券法不能适用于新法生效以前发生的行为和事件，处罚只能适用原证券法，所以现在很多对虚假陈述公司的处罚还是 60 万。”广州奔犇律师事务所主任刘国华律师向第一财经分析。

　　还有没有钱交罚款？

　　今年 7 月 21 日，完成了在A股最后的一个交易日后，乐视网正式从深交所退市，接近十年的上市历程正式终结。

　　走到退市之前，乐视网就已债务缠身，陷入资不抵债的困境。半年报数据显示，截至 2020 年 6 月底，该公司营业收入仅为 1.42 亿元，总资产 56.9 亿元，总负债 208.5 亿元，净资产为-146.2 亿元。

　　半年报数据还显示，截至今年 6 月底，乐视退合并应付票据、应付账款总额共计 29.96 亿元；合并长短、期借款总共 2.1 亿元，另外还有其他流动、非流动负债 36.39 亿元、30.49 亿元。

　　在这样的情况下，乐视退是否还能拿出钱来缴纳罚款？答案似乎是肯定的。尽管处境极其艰难，但该公司账上仍有一定数量的资金。

　　根据半年报披露，截至 6 月底，乐视退的流动资产中，拥有货币资金余额为 2.71 亿元，扣除被冻的 5377 万元，仍有接近 2.2 亿元使用未受限制。此外，固定资产中， 长期股权投资余额 24.3 亿元，其他权益投资 2.2 亿元，这些资产绝大多数并未受限。