3月24日午间，中国电信(0728.HK)发布了2019年年度业绩报告。截至目前，三大运营商2019年业绩报告均已披露完毕。相比于2019年的业绩，资本市场更为关注三大运营商2020年的资本开支计划，尤其是对5G新基建的预算投入。

3月24日午间，中国电信(0728.HK)发布了2019年年度业绩报告。截至目前，三大运营商2019年业绩报告均已披露完毕。相比于2019年的业绩，资本市场更为关注三大运营商2020年的资本开支计划，尤其是对5G新基建的预算投入。

根据中国证券报记者统计，三大运营商2020年资本开支预算合计为3348亿元，同比增长11.65%，5G相关的资本开支预算合计达1803亿元，同比增长逾3倍。如果加上中国铁塔2020年约170亿元的5G资本开支预算，四家基础电信企业2020年将拿出近2000亿元来建设5G。

5G布局初见成效

由于行业竞争加剧等因素，除中国移动仍实现1.2%的收入增长以外，中国联通及中国电信的营收均出现小幅下滑。在净利润方面，中国移动、中国电信分别同比下滑9.5%、3.3%，中国联通净利润同比增长11.1%(注：三大运营商财务数据均统一按照港股财报披露内容进行比较)。

在用户数方面，2019年，中国移动的移动客户净增2521万户，达到9.50亿户；中国电信移动用户数净增近3257万户，达到3.36亿户，4G用户占比达83.8%；中国联通的移动出账用户净增344万户，总数达到3.18亿户，4G用户总数达2.54亿户。

2019年是5G发展的元年，三大运营商均有布局动作，且已取得初步成效。中国移动表示，截至2019年底，5G基站建设开通5万个，在50个城市提供5G商用服务。截至2020年2月底，公司5G套餐客户达到1540万户。中国移动5G套餐用户数量在4个月时间内增长23.4倍，用户价值贡献也稳步提升。从4G迁转至5G后，中国移动的移动业务用户ARPU增幅达6.5%，手机流量DOU增长16.8%。

中国电信表示，截至2019年底，公司建成5G基站4万个，并共享中国联通5G基站超过2万个。截至2020年2月底，公司5G套餐用户规模已达1073万户。中国联通表示，公司可用5G基站规模超过6万个，支撑5G服务从试验初步迈向商用。

5G预算提高3-4倍

三大运营商2020年的资本开支计划进一步明确。

中国移动2019年资本开支1659亿元，其中5G相关投资为240亿元。2020年其资本开支预算为1798亿元，同比上升8.38%。其中，5G相关投资计划约1000亿元，是2019年其5G资本开支的4倍多。

中国联通2019年资本开支564亿元，其中5G相关投资约为79亿元。2020年其资本开支预算为700亿元，同比上升24.11%。其中，5G相关投资计划约350亿元，是2019年其5G资本开支的4倍多。

中国电信2019年资本开支776亿元，其中5G相关投资93亿元。2020年其资本开支预算为850亿元，同比上升9.6%。其中，5G相关投资计划约453亿元，是2019年其5G资本开支的近5倍。

此前，中国铁塔也在发布2019年年度业绩报告时确定2020年公司资本开支预算280亿元，其中有约170亿元将用于5G投资。

综上来看，基础电信企业2020年的资本开支水平达到3628亿元，其中5G资本开支规模有望接近2000亿元，产业链将迎新的景气周期。

在相关资本开支公布后，3月24日，A股5G产业链多个公司股价攀升，港股电信板块也全日高开高走，截至当日收盘，中国联通上涨10.29%，中国电信、中国移动涨幅均超6%。

政策力推5G提速

作为新基建重要组成部分，推动5G网络建设的意义已提升至国家层面。工信部3月24日最新发布《关于推动5G加快发展的通知》，要求加快5G网络建设进度。基础电信企业要进一步优化设备采购、查勘设计、工程建设等工作流程，抢抓工期，最大程度消除新冠肺炎疫情影响。支持基础电信企业以5G独立组网(SA)为目标，控制非独立组网(NSA)建设规模，加快推进主要城市的网络建设，并向有条件的重点县镇逐步延伸覆盖。

工信部表示，将加大基站站址资源支持，鼓励地方政府将5G网络建设所需站址等配套设施纳入各级国土空间规划，并在控制性详细规划中严格落实。

工信部还将加强电力和频率保障。在电力方面，支持基础电信企业加强与电力企业对接，对具备条件的基站和机房等配套设施加快由转供电改直供电。据中信证券统计，已有至少10省市出台5G电费补贴、电力改造相关政策，包括转供电改直供电、5G超额电费补贴、5G差异化电费定价等。

在频率方面，工信部表示，将调整700MHz频段频率使用规划，加快实施700MHz频段5G频率使用许可；适时发布部分5G毫米波频段频率使用规划，开展5G行业(含工业互联网)专用频率规划研究，适时实施技术试验频率许可。

工信部还表示，将进一步深化铁塔、室内分布系统、杆路、管道及配套设施共建共享，引导基础电信企业加强协调配合，充分发挥市场机制，整合优势资源，开展5G网络共享和异网漫游。