编者按：本文来自微信公众号“硬核看板”（ID:wangyih5），作者：看板娘

　　网易新闻沸点工作室联合浪潮工作室打造了知识短视频栏目《硬核看板》，首期视频带你了解美股熔断全过程。以下为文字稿：

　　2020 年真是非常神奇的一年，这才刚刚开局，大多数年轻人从未经历过的世界级的大事，就这么接二连三的发生了。

　　北京时间 3 月 9 日 21 点 34 分，美股开盘即暴跌7%，创造了 2008 年 12 月以来最大单日跌幅。

　　3 万亿美元瞬间灰飞烟灭。

　　这是一个什么概念？

　　3 万亿美元，相当于美国加州一整年的 GDP。

　　换个形象点的比喻，支付宝集五福每年瓜分 5 亿人民币，3 万亿美元足够支付宝玩四万多年。

　　由于单日跌的太惨，直接触发了熔断机制，美股市场暂停交易 15 分钟。

　　熔断什么意思？

　　这个词儿其实还是挺形象的，过去的保险丝是用细金属丝做的，为了防止短路把房子点了，当电流过强的时候，保险丝就会“熔断”。

　　简单理解就是一种自我保护机制。

　　而股票市场所谓的熔断机制，就是指股市整体都崩得太狠了。

　　大家都在抛售股票，已经达到了一个不得不暂停交易，让大家冷静冷静的地步。

　　而这次，是美股过去 23 年内的第一次熔断。

　　那么，这 23 年一遇的美股熔断，到底惨烈到什么程度？熔断这个机制从何而来？这次熔断又是什么原因呢？

　　硬核看板的第一期视频，我想带大家了解一下，跟我们生活息息相关的股票市场。

　　有人要问了，为什么我要了解股市啊？跟我一点关系都没有。

　　但实际上，股市贯穿了我们生活的方方面面。几乎所有新趋势在形成之初，都会先在股票市场留下足迹。

　　说回正题，这次美股熔断，3 月 9 日暴跌的7% 还只是单日的跌幅，相比起 2 月 19 日，美股的跌幅已经达到近 20%。

　　11 年前开始的牛市，让不少人赚了个盆满钵满，但熊市，虽迟但到啊。

　　据说，现在华尔街上遍地都是没人要的手机，因为它们的主人全在天台排队。

　　打个比方，如果一个普通人将辛苦攒下的 100 万投进股市，那么 3 月 9 号这天，按照总体的跌幅来算，其中的 7 万已经随风飘散了。更别提跌的特别狠的股票了。

　　一夜之间财富缩水，如果换作是你，请问你难受吗？

　　这一切不是突然发生的。

　　噩梦的到来早有预兆。

　　2020 年 2 月的前两周，道琼斯指数开门红，分别有3% 和 1.02% 的涨幅。

　　遇到专有名词，我们肯定是要来先解释一下。其实很简单。

　　道琼斯指数，简称道指，通常指的是道琼斯工业平均指数（DJIA），是美国最大、最知名的三十家上市公司的每股股价总和。

　　像苹果、微软、高盛等知名公司都在这三十家之内。

　　道指虽然只涉及 30 家公司的股价情况，但常常被看作是反应美国股市行情变化最敏感的指数，对投资者们观察市场动态起到了很大的作用。

　　刚才说到 2 月的道指开门红，然而好景不长，第三周开始，道指就迎来了多米诺骨牌一般的扑倒式前进。

　　2 月末的最后一周，更是暴跌 12%，创下自金融危机以来最糟糕的单周表现。

　　3 月开始，道指先出现了短暂的回春，涨了 1.79%；然而，后续的下跌势头更猛，第二周一开始就跌了 7.79%。

　　与此同时，除 30 个最知名的企业股价波动很大，记录美国 500 家上市公司股票价格波动的标普 500 指数，也有类似的趋势。

　　与道琼斯指数相比，标普 500 指数包含的公司更多，能够反映更广泛的市场变化。

　　截止 3 月 9 日，标普指数已下跌 12％，为九年来最大跌幅。

　　这次暴跌抹杀了大约 3 万亿美元的财富。

　　熔断，23 年来只发生过两次。

　　爆发于 2016 年 1 月 5 日的A股熔断，实际交易时间是 2 小时 19 分钟，一共熔掉 4.24 万亿人民币，每秒蒸发 5.08 亿人民币。

　　原来以为只有A股有熔断，为什么美股也有呢？

　　这一切都要从 1987 年的“黑色星期一”说起。

　　1987 年 10 月 16 日星期五，美国股市暴跌5%。

　　导致在接下来开盘的星期一，全球股市在恐慌性抛售下，迎来了当时史上单日最大跌幅。

　　在美国，道指当日下跌 508 点，跌幅超过 20%。

　　当月，全球二十三个主要市场中，有八个下降了 20% 至 29%， 三个下降了 30% 至 39%，三个下降了 40% 以上。

　　其中港股在黑色星期一当天，反映港股股价水平的恒生指数更是下跌超过 400 点，引发了历史性的四天停市。

　　为了避免以后再出现类似的股灾，纽约证券交易所在“黑色星期一”发生的三个月后，也就是 1988 年 2 月，推出了熔断机制，并从 1988 年 10 月开始正式实施。

　　熔断机制的触发条件也经历过几次调整。

　　1997 年 1 月，当时负责研究市场机制的布莱迪委员会（Brady Commission）根据研究，扩大了熔断机制的幅度：

• 当道指下降 350 点，市场交易暂停半小时；

• 恢复交易后，如果道指再次下跌 200 点，市场交易将再次暂停一小时。

　　如果第二次熔断发生在交易时段的最后一个小时内，则当天可以提前关闭交易市场。

　　万万没想到，新规则刚刚设定不久，就迎来了一次巨大考验。

　　1997 年 10 月 27 日，东亚金融危机三个月后，美国股市遭遇了史上第一次熔断。

　　当天，道指下跌了 554 点，再次创造了史上最大的单日跌幅。

　　历史上第一次，也是唯一一次，纽交所在美国东部时间下午 4 点前就关闭了交易大厅。

　　然而，这种熔断机制的触发标准，随即受到人们的质疑。

　　许多人认为，随着股市的发展，市场价格已经上涨了很多，道指下跌的点数，并不能够全面反应市场波动。

　　于是，从 1998 年 4 月起，熔断机制的触发规则改为道指下跌的百分比，以季度值作为对比标准。

　　同时，熔断机制也由之前的两级增加到三级，并且对发生的时间也要求得更加细致。

　　直到 2013 年 2 月，熔断规则再次修改，新增了三级标普指数为衡量标准。

　　第一级熔断，是标普指数较前一个交易日下跌7%，第二级是下跌 13%。

　　如果发生在美国东部时间上午9：30-下午3：25 之间，市场暂停交易 15 分钟。

　　如果发生在下午 3 点 25 分以后，就不暂停。

　　第三级熔断是下跌 20%，那么当天点股票交易就会全部终止。

　　这种规则，在外人看来，可能已经细致到了丧心病狂的地步。

　　这次的美股熔断，就是依据 2013 年新设定的规则而触发的，相当于给这个新标准剪了个彩。

　　那这次美股因为什么而熔断呢？

　　股市波动往往是因为经济社会中的异常现象。

　　这次危机的一个重要因素就是原油价格的大跌。

　　这就要从沙特阿拉伯和俄罗斯一场不欢而散的谈判说起。

　　2020 年 3 月 6 号，沙特阿拉伯作为石油输出国组织，也就是欧佩克成员国的主要成员，提议减产。

　　因为新型冠状病毒的蔓延，导致全球的原油需求下降。沙特想通过这种方式来减少原油开采过剩带来的损失。

　　然而俄罗斯却拒绝减产。

　　早在 2018 年，彭博社就报道过，俄罗斯和沙特在关于如何分配减产的问题上有分歧。

　　这次的谈判更是惹怒了战斗民族。

　　俄罗斯寻思着，论产油，我本来就 PK 不过沙特，如果再减产，我的市场份额都要降没了，凭啥啊？

　　沙特一看，行啊，既然你不答应，那就给你点颜色瞧瞧。

　　沙特随后在 3 月 7 日发起油价战争，大幅调低原油定价，并进一步提升原油产量，企图以此来打垮俄罗斯。

　　以前，沙特阿拉伯每天的石油产量大约是 970 万桶。

　　但能源机构数据显示，沙特阿拉伯可以每天再增加 200 万桶的产量，而其他欧佩克成员国科威特，伊拉克和阿拉伯联合酋长国则可以每天增加 100 万桶。

　　显然，沙特的目标是只是俄罗斯，但是油价下降带来的震动却是全球性的。

　　拿美国来说，如果沙特阿拉伯与俄罗斯之间的价格战持续数周以上，那么担负美国石油产量 15％ 以上的许多小型石油公司都将面临破产。

　　大型石油公司也将面临严峻挑战。

　　油价带来的震动，在股市表现的更加明显。

　　3 月 9 日，在美国，标普指数中表现最差的 10 支股票全部是石油生产商，所有股票均下跌超过 30％。

　　其中，马拉松石油（Marathon Oil）和阿帕奇公司（Apache Corporation）的股价下跌超过 40％。

　　在其他国家，沙特阿拉伯的国家石油公司沙特阿美的股价（Saudi Aramco）下跌了 10％，这是该国证券交易所允许的最大跌幅；

• 荷兰皇家壳牌公司下跌约 17％；

• 英国 BP 和法国道达尔的股票也均有下跌。

　　显然，股市震荡的直接原因是油价的暴跌。

　　除了石油之外，新冠病毒的全球性爆发本身也为这次熔断添了一把猛火。

　　工厂、机场、商店、学校的歇业甚至整个城市的关闭，让全球经济处处充满了不确定性。

　　疫情发生后，各国的隔离防控措施，限制了劳动力、原材料等生产要素的流通，这大大影响了全球贸易的正常运转。

　　总之，在疫情的影响下，全球经济正在萎缩。

　　不确定性滋生恐惧，恐惧滋生恐慌。

　　新冠蔓延后的一系列措施，都快速拉升了投资者的避险情绪。市场恐慌式的抛售在不断进行。美联储的紧急政策也没能阻止股价的一跌再跌。

　　除了石油和疫情这两个主要因素，泡沫经济等一直以来就存在的问题，也是此次熔断的幕后推手。

• 长期的技术进步和过度的货币财政政策，引发了产能过剩；

• 医疗技术的不断进步，使得全球老龄化程度不断加深；

• 国家间收入失衡的问题也在不断加剧。

　　这一系列的原因，共同造成了目前全球需求低迷的情况。

　　全球需求不足，经济增长就缺少动力，而股市也相应的暗藏危机。

　　各种因素的叠加之下，美股再次迎来了“黑色星期一”，投资者们也见证了第二次熔断的历史。

　　美股熔断之后，股市可能进入熊市。熊市并不常见，但往往是经济困难时期的预告。

　　枪响之后，没有赢家。

　　全球合作，共度难关，维持能源市场的稳定，是必经之路。

　　一场公共卫生危机演变成了全球股市大震荡。

　　这次的熔断加深了我们对病毒杀伤力的认识。

　　在病毒面前，人类依旧渺小。

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