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• 什么是低估值投资？
• 中欧价值团队和管理基金

基金推荐(今年最佳基金推荐)

观察到一个现象，低估值指数今年以来一直逆势上涨。

我们用申万的低市盈率指数和低市净率指数代表低估值风格股的表现，高市盈率指数和高市净率指数代表高估值风格股的表现。2019年至今两类指数表现统计(见下图):

来源风，统计区间2019/1/1-2021/3/31

可以明显发现，近两年(2019-2020)低估值风格表现不佳，高估值风格明显占优，尤其是2020年。同样，我们也看到低估值风格在今年一季度开始逐渐显现。

“估值”是一个能反映股价的关键指标。我们把低估值作为投资的价值风格，对应的成长风格投资者会更关注个股的成长性，对估值的要求不那么强烈。上图也验证了近两年市场更倾向于成长风格，而今年大a股的价值风格一直占据主导。今天小欧就和大家聊聊“低估值价值投资风格”。

什么是低估值投资？

要明确低估值价值投资，首先要明白什么是价值投资。

价值投资往往可以从两个维度来理解。一方面是“价值”。所选的股票和券都是取自有价值或者未来能创造价值的公司。这也可以理解为一个根本性的考虑。只有能持续创造价值的公司，才能持续创造利润；另一方面是“估值”的角度。这个维度主要处理什么样的价格去投资。价值投资者都在寻求低价买入，因为再好的企业，如果估值高，很可能已经有泡沫，风险系数也比较大。

当然，每个基金经理的估值标准都不一样。对于那些更看重估值的价值投资者来说，可以理解为“低估值价值投资”。

低估值投资往往有两个特点。

第一，更加关注估值的安全边际。相对而言，投资操作更倾向于在“左侧”买入，在“左侧”卖出，即在股价还没有上涨之前就已经投入，在股价还没有达到最高点之前就卖出。

二是基于对估值的严格要求，投资方式会相对“保守”，更多考虑投资的风险。正因如此，这类基金经理管理的产品会表现出一个特点。牛市不一定表现好，弱市表现会相对稳定甚至跑赢大部分其他风格的投资表现。

中欧价值团队和管理基金

一面是价值，一面是估值。价值投资者可以在这个线段中找到自己的定位。以中欧基金价值策略组为例，介绍几位价值投资基金经理及其不同的“价值风格”。

中欧价值战略集团负责人曹明昌。他是在证券行业打拼了24年的资深人士，拥有超过14年的基金管理经验。他经历了多轮牛熊，经历了各种市场风格。即使在前几年极端的市场环境下，他依然坚持价值投资和低估值投资的方式。他可以算是这种风格的代表，价值投资的坚定践行者。

◎相对偏向“中大市值”的蓝筹股配置

◎关注公司质量:估值低，流动性好，业绩确定性强。

◎注重安全边际，股份分散。

◎基于长期，换手频率低。

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(基金数据来源:各类基金定期报告，指数数据来源:Wind，2020/1/1—12/31，曹明昌自2015年11月20日开始管理中欧价值发现与潜在价值；2017/11/10开始管理中欧恒力三年；2017/11/30开始管理中欧成长优选)

袁从业近10年，拥有超过4年的基金管理经验。他是最早从事金融工程研究的人。2015年加入中欧基金价值策略组后，不断扩大自己的能力圈。他目前的投研能力可以覆盖科技、大消费、地产金融、制造业等多个行业。

除了价值投资派一贯的“估值洼地”，袁非常善于在低估值的基础上挖掘高增长:

◎擅长中小盘价值投资

◎重视低估值选股，也要兼顾持股质量和成长性。

◎偏好细分行业龙头，行业配置均衡，个股相对集中。

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(基金数据来源:各类基金定期报告，指数数据来源Wind，2020年1月1日—12月31日袁自2016年12月28日起任中欧潜在价值、中欧成长优选基金经理，自2018年3月28日起任中欧瑞鸿定期开放基金经理，自2020年5月15日起任中欧价值智能回报基金经理)

兰小康也是从业9年多的老兵。2017年加入中欧国际工商学院担任基金经理，积累了近4年的投资经验。

蓝色小康的投资风格相对偏向于成长价值，非常重视商业模式的考虑，注重投资的性价比，持股期限相对较长。

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(基金数据来源:各类基金定期报告，指数数据来源Wind，2020/1/1—12/31，蓝小康2017年5月11日起任中欧价值发现基金经理，2018年4月20日起任中欧红利溢价基金经理)

拥有12年证券从业经验的李帅去年年底刚刚加入中欧基金。目前不负责基金，但之前有过5年以上嘉实基金投资经验。

李帅价值投资风格的独特性，体现在其极强的前瞻性思维上，在电动车、军工、化工等行业的布局一度领先市场~

◎善于前瞻:对即将进入繁荣期的行业进行深挖。

◎平衡价值，兼顾安全边际和长期增长空

◎重视基本面研究:重视优质资产、良好现金流、优秀管理、优秀团队。

后疫情时代，在政策慢慢退出、流动性边际收紧的预期下，低估值风格再次出现回归迹象。这些坚持价值投资的基金经理管理的产品，或者是目前性价比较高的一个选项，基民朋友可能会考虑重点关注~

注:中欧价值发现A成立于2009年7月24日，成立以来的涨幅和跌幅、业绩比较基准分别为9.06%/-9.12%、-16.03%/-19.67%、15.95%/7.04%、11.75%/。26.12%/17.32%、-19.25%/-19.66%、29.09%/29.43%、16.84%/22.61%、241.34%/51.94%、历任基金经理:王乐妍(20090724-20100904)、勾凯红(2009 10 09-2015 05 29-2016 1117)、曹明昌

中欧智选回报A成立于2013年5月14日。从2014年到2020年，以及成立以来，业绩比较基准的涨幅和跌幅分别为33.49%/4.11%，59.15%/3.15%，-5.66%/2.13%，-5.66%/2.75%。34.82%/24.04%，历任基金经理:勾凯红(20130514-20150529)、袁(20150529-20160901-20170926)、张(2016

中欧潜在价值A成立于2015年9月30日，成立以来的涨跌幅和业绩比较基准分别为8.17%/-10.69%、22.08%/-1.24%、-19.04%/-19.55%和30.54%/16。历任基金经理:张艳(20150930-20161117)、曹明昌(20151120)、袁(2016128)、(2020512)。业绩比较基准为中证500指数收益率*60%+中债综合指数收益率* 40%。

中欧优选回报A成立于2013年8月21日，2014年至2020年，成立以来的增减变动比较基准和业绩分别为11.97%/4.16%，13.60%/3.18%，-2.13%/2.75%，15.65%/2.75%，-。9.32%/22.89%，历任基金经理:勾凯红(20130821-20150320)、庄波(20150320-2017130)、张艳(20150525-2016117)、孙天(20150617)

中欧红利尊享A成立于2018年4月19日。2019年至2020年及成立以来的涨跌幅和业绩比较基准分别为43.27%/17.94%、25.77%/7.24%、41.16%/8.16%。历任基金经理:陆博森(20180419-20200529)、曹明昌(20180419-20210210)、蓝小康(20180420)。业绩比较基准为中证沪港深港红利精选指数收益率*80%+中债综合指数收益率*20%。

中欧瑞鸿成立于2017年11月24日，成立以来的涨幅和跌幅、业绩比较基准分别为-9.34%/-8.00%、26.71%/14.56%、44.77%/10.77%、67.35%/16.01。历任基金经理:曹明昌(2017124-20210210)、(20171124-20180712)、袁(20180328至今)、(20180712-20200430)、黄华(20181222)

基金有风险，投资需谨慎。以上材料不作为任何法律文件。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或收益最低。投资者应认真阅读相关的基金合同、招募说明书、产品信息摘要等函件和批准文件，了解基金的风险收益特征，根据自身的投资目标、投资期限、投资经验和资产状况，判断基金是否与投资者的风险承受能力相适应。我国基金运作时间短，不能反映股市发展的所有阶段。本基金过往业绩良好并不表明其未来业绩，管理人管理的其他基金良好并不构成基金业绩的保证。