相比可以用凄惨来形容的港股行情，小米集团近来在资本市场的表现颇佳，自9月开始其港股股价从12.36元/股攀升至15.5元/股左右，期间最高涨幅一度达到37.38%。

虽然与2021年时的历史高点仍然存在不小的差距，但也算一扫前两年的颓势。

同期，不错的股价走势，也连带着小米概念板块有着不错的表现，整个板块指数从1204上涨至1470左右，期间最高涨幅一度达到26.36%，包括京泉华、共达电声、智云股份、雅创电子、奥联电子等在内的小米概念股都有不同幅度的冲高表现。

外界普遍认为，资本市场的积极认可，与小米Q3业绩反弹、高端战略取得进展有关，也与小米汽车生态链的想象空间加持有关。

但更重要的，其实是小米牢固的市场根基和用户基础。这决定了小米作为一家消费品公司，始终可以有相对稳健的脚跟。

01

手机

手机业务低端高端两手抓。

12月11日,雷军在微博上表示，“小米高端化推了三四年，终于取得了一些成绩，感谢米粉朋友们支持，我们还会更努力。”

这种路线成功，在小米集团今年第三季度的财报中已经可见端倪。报告期内，小米集团总营收达709亿元，收入近6个季度首次同比增长；经调整净利润为60亿元，同比大增超180%，单季盈利创近两年新高。

遵循着“规模与利润并重”的经营策略，小米整体毛利率连续四个季度环比提升，并于2023Q3创下了22.7%的新高。其中，智能手机业务毛利率达到16.6%，同比增长7.7个百分点。

手机业务毛利率的提升，来源于小米近年来发售的高端系列智能手机。以小米14为例，这是首款搭载小米自研操作系统澎湃OS的产品、也是骁龙8Gen3的首发机型，在营销上也被调侃为“越级对标iPhone15 Pro”。

小米14的定价区间为3999-4999元，对应的内存空间为8GB+256GB-16GB+1TB，雷军最推荐大家购买1TB版，因为“未来的1T可能会越来越贵”。

在小米14的发布会上，雷军持续贡献金句，“我知道大家希望我们给一个震撼的价钱，希望我连夜说（shui）服高管是吗”，“卢总不在国内啊，所以也没办法说（shui）服”。

小米14的首销期销量即超过百万，且该产品目前还处于供不应求的阶段。其实小米集团的高端化路线走得并不顺，根据雷军回忆，小米10首战告捷后就是小米11的重挫，被倾注心血、寄予厚望的小米12也不达预期，“大家没想到做高端这么难，更没想到投入这么大，沮丧的情绪在公司里弥漫开来。”

直到小米13登场，凭借极致硬件与跟MIUI 14的结合，叫好又叫座，在中国大陆地区3500元以上智能手机畅销榜中位列第6名，在国产机型中排名第2，这才让雷军等人长舒一口气。

目前小米手机在全球范围内的销量表现不错，即便2023年第三季度全球手机出货同比仍出现小幅下滑，小米全球智能手机出货量也增长到4180万台，创6个季度最高纪录，并且连续2个季度实现了环比增长。

在全球手机市场市占率前三名的厂商中，小米是唯一实现同比增长的公司。

有意思的是，虽然手机业务毛利率提高了，但2023Q3小米智能手机的ASP（平均售价）却减少至997元。这是因为拉丁美洲、非洲及中东等ASP较低的新兴市场的出货量强劲增长，拉低了整体的ASP，但也让小米手机销量实现了逆势增长。

可见对于以性价比立足于手机市场的小米集团来说，高端化战略的推进并未意味着就此放弃广阔的下沉市场，毕竟最理想的状态还是“两手都要抓，两手都要硬”。

02

汽车

汽车业务尚未完全落地。

手机业务之外，小米造车的进展也是资本市场最为关注的。

12月12日，工信部公布了免征车辆购置税的新能源汽车车型目录（第七十二批），其中就出现了小米汽车 SU7的身影。消息公布的第二天，小米集团股价即逆势上涨，当日涨幅达到2.51%，近一个月累计涨幅则达到9.28%。

而在一个月之前，这款小米首发车型的外观、续航里程等信息也已对外披露。如果一切顺利的话，小米汽车预计将于2024年上半年推出，首期年产量有可能达到5万台。

小米似乎也有意将智能手机上的“参数打法”带到造车业务上来。根据工信部数据，小米SU7两版本车型的续航分别为800/750km和668/628km，这样少见的参数配置放在当前纯电汽车市场中显然有一定优势。

定价方面，虽然有不少网友期待着“红米汽车19999，小米汽车39999”这种热梗成真，但显然这绝无可能。分析师们则普遍认为，小米汽车首款车型的定价会在20-30万元之间。

毕竟小米汽车目标用户群体，很大概率是小米手机的用户群体，价格太高会刺激到目标人群对价格的敏感性，但太低又不符合小米正在冲刺的高端化战略。

20-30万元的售价虽然符合小米SU7所属车型的市场价格（小米SU7车长4997mm，轴距3000mm，算得上尺寸很足的中大型纯电轿车），但目前市场上也只有比亚迪汉、特斯拉Model 3、极氪001、蔚来ET5几款纯电轿车卖的还行。

在20-30万元这个区间，短期内恐怕还会是BBA燃油车B、C级车的天下，加上比亚迪、零跑、哪吒、小鹏等新能源车企似乎又要掀起降价战，明年推出小米SU7的开局难度可想而知。

尽管存在诸多不确定性，资本市场还是给予了小米汽车概念股相当大的热情。

11月16日，即小米汽车从工信部拿到“准生证”的第二天，银宝山新股价创下五连板，奥特佳、凯众股份双双涨停，鹏翎股份大涨近15%，智云股份、祥源新材等涨幅居前。

银宝山新股价表现（自2023年8月至今）

小米系资本所投资的智能座舱、传感器、自动驾驶、锂电池、半导体、集成电路等公司，其实已经覆盖了汽车上下游产业链，以此为亲身下场造车的小米集团保驾护航。

不过其中有部分企业存在估值高涨而业绩较差的情况，如银宝山新自2019年开始已连续四年亏损，今年前三季度业绩继续下滑，营收同比减少10.44%，净利润亏损约1.43亿元，且有大股东欲清仓退场的传言。

03

竞争

市场份额之争将愈演愈烈。

小米如今的愿景是建立面向人、车、家全生态的全新技术品牌“小米澎湃智联”，随着小米高端化战略、澎湃OS系统、汽车业务陆续取得进展，其与华为的争斗也愈发显于台前。

市场研究机构BCI公布的2023年11月中国市场智能手机新机激活量显示，小米的激活量同比增长达44.1%，以18.3%的份额排名第二。虽然小米手机依然落后于苹果手机，但目前超越华为手机做到了国产品牌第一。

所以前几日小米集团炮轰余承东“无端针对我司龙骨转轴技术发布不实言论”，看似是技术之争，实则是份额之争，毕竟在整体销量低迷的情况下，高端折叠屏手机已经成为手机厂商必选的新赛道。

据Counterpoint预测，2023年中国折叠屏手机的出货量将突破500万部，并有望在2024年迎来爆发，达到1000万部；2025年，中国折叠屏市场规模将达到1700万台。

在这个难得的手机增量市场里，苹果之外的知名手机品牌们几乎均已杀入。今年前三季度中国折叠屏手机市场份额的前五名分别为华为（31.7%）、OPPO（17.9%）、三星（15.4%）、荣耀（15.1%）和vivo（12.7%），而小米的市场份额仅有5.2%。

可以预见，未来小米与华为围绕中高端手机市场份额的争夺还将继续，不过在一决雌雄之前，小米和华为最需要对付的还是苹果。

尽管在价格上做出了让步，今年iPhone 15系列依旧无法挽回销量下滑的颓势。面对着华为Mate 60 Pro和小米14的双重夹击，苹果手机在中国的高端手机市场上似乎也不再具有绝对的统治力。

对苹果而言，更吃力的战场在智能硬件+操作系统的生态领域。在AIGC时代，智能手机、可穿戴设备、平板电脑、PC和其他AIoT硬件之间的连接愈发重要，厂商对用户数据的掌握可能成为重要壁垒。

截至2023年9月，小米AIoT平台已连接IoT设备（不包括智能手机、平板及笔记本电脑）数达6.99亿，同比增长25.2%，米家APP月活用户数同比增长16%，达8400万。

通过Vela开源、发布小米澎湃智联技术品牌，小米正帮助超9000家智能生态伙伴、全屋产业从业者及个人开发者快速加入小米IoT生态。未来小米汽车的优势之一也会是与既有生态整合，包括操作系统、应用、手机与IoT等硬件。

早四年发布的鸿蒙OS，正在与小米澎湃OS形成直接竞争。在今年8月，其生态的设备数量已超过7亿，在智能家居、智能汽车、智能工业等领域都有着广阔的应用前景。这个数字虽然还不能与iOS和安卓OS相比，但也为国内千千万万的厂商提供了前者之外的选择。

如今华为以及鸿蒙系软件厂商都在积极培养鸿蒙开发人才，目前已有23家985高校、46家211高校已开设或即将开设鸿蒙OS相关课程。在国产替代的预期下，不论是澎湃还是鸿蒙，中国有足够的物联网市场空间，供他们去探索创新。