文/龚进辉

　　来源：龚进辉（ID：gongjinhui2）

　　最近，Arm 全球与 Arm 中国围绕吴雄昂的去留展开激烈交锋，短短几天内双方共发出四份声明和一封联名信，这场换帅大戏愈演愈烈，让吃瓜群众看得目瞪口呆。

　　简单介绍下争议双方，Arm 是软银掌门人孙正义在 2016 年斥巨资收购的芯片设计商，总部位于英国，其本身并不生产芯片，商业模式为 IP（知识产权）授权，通过知识产权授权的方式，收取一次性技术授权费用和版税提成。

　　早在 2002 年，Arm 便已进入中国市场，目前拥有合作伙伴超过 200 家，最著名的当属华为海思，中国市场为 Arm 全球贡献1/5 的营收，重要性不言而喻。2018 年 4 月，为了赋予中国市场更多灵活性和自主权，软银将 Arm 在中国的子公司 51% 股权出售给由厚朴投资和 Arm 共同管理的厚安创新基金，成立合资公司 Arm 中国，由 Arm 老兵吴雄昂出任董事长兼 CEO。

　　Arm 中国在共享 Arm 全球 IP 资源的基础上，可以进行修改、调试，针对本土市场进行开发，衍生出属于中国自己的 IP 并享有知识产权，可在中国销售，也可借助 Arm 全球渠道销售，收入与 Arm 分成。说白了，Arm 中国并不满足于只做 Arm 在中国的“独家代理商”，还试图强化本土 IP 的自研。

　　乍看之下，Arm 中国的成立是跨国半导体公司海外运营策略的一次创新，但也为 Arm 中国与 Arm 全球的矛盾积累直到彻底激化埋下隐患。本文重点讲述双方到底因何事闹翻，以及未来可能走向何种结局。

　　一、Arm 全球为何与吴雄昂决裂？

　　现在可以确定的是，Arm 全球和厚朴投资提出罢免吴雄昂，绝不是因为他能力不行，相反他业务水平相当出色。2019 年，Arm 中国收入和利润业绩均创历史新高，今年上半年在疫情影响下仍超额完成业务指标。在 Arm 全球和厚朴投资的联合声明中，明确指出了吴雄昂的罪状，强调他的行为危害到 Arm 中国的发展、公司股东和利益相关者的利益。

　　据彭博社报道，Arm 之所以罢免吴雄昂，是因为他们发现吴雄昂已建立一家与 Arm 中国自有业务相互竞争的投资公司 Alphatecture。这家由吴雄昂实际控制的投资公司投资对象并不多，包括 Arm 中国客户，容易让人误解其投资对象系得到 Arm 旗下基金的投资。

　　资料显示，Alphatecture 成立于去年 7 月，吴雄昂是这家美元基金的普通合伙人。Alphatecture 投资的公司包括国内芯片企业恒玄科技，恒玄科技是国内 TWS 无线耳机芯片龙头，也是 Arm 中国客户，4 月递交招股书。深圳得一微电子也获得 Alphatecture 投资，今年 4 月，深圳得一微电子宣布成功并购深圳大心电子科技有限公司，并完成B轮融资，官方新闻稿这样写道，“由国际著名芯片 IP 公司旗下美元生态基金 Alphatecture 领投。”

　　Arm 全球之所以对吴雄昂大为不满，一方面，Alphatecture 投资对象多为 Arm 中国客户，且对外打着 Arm 旗号进行宣传，让外界误以为与 Arm 全球、Arm 中国存在某种关联，获得官方背书；另一方面，Arm 全球和厚朴投资已拥有此类基金，身为吴雄昂私人公司的 Alphatecture 与其雇主的安创基金产生直接竞争。

　　换言之，Arm 全球和厚朴投资对吴雄昂在外私设基金耿耿于怀，将这一举动视为越位、不听话，认为其权力不受约束，经常擅自做主。不过，一位接近吴雄昂的人士透露，吴雄昂在外面搞基金得到过孙正义的同意。同时，厚朴投资作为专业投资机构，不可能最近才知道吴雄昂拥有美元基金，在 Arm 中国并未实现上市的情况下，吴雄昂却可能因投资拟上市公司而获利，可能触碰到厚朴投资的敏感神经，才会对其痛下“杀手”。

　　Alphatecture 是否构成 Arm 全球与 Arm 中国矛盾激化的主要原因？目前不得而知，业内还有一种说法：涉嫌利益输送只不过是罢免吴雄昂的幌子，真正原因或许是管理层与大股东在公司战略上的冲突。接连投资失利的软银谋求 Arm 上市，急于收回 Arm 中国，但吴雄昂治下的 Arm 中国想要独立自主，发力自研 IP，而不是局限于做一家代理销售公司。

　　在我看来，与其说 Arm 全球、Arm 中国不和是管理层与大股东之争，倒不如说是大小股东掐架。要知道，尽管中方投资人持有 Arm 中国超过 50% 的股权，但由于股权比较分散，持股最多的股东仍是英国的 Arm Limited，即 Arm 全球，而吴雄昂和部分 Arm 中国现任高管共同成为 Arm 中国第三大股东。

　　无论是在外私设基金还是启动本土 IP 的研发投入、加强对本土生态的建设与投资，都会被 Arm 全球贴上“失控”的标签，与试图强化对 Arm 中国的控制唱反调，其至少希望 Arm 中国的发展能够符合自己的掌控和节奏，这或许是 Arm 全球与吴雄昂的深层次矛盾所在。说到底，面对中国这一重要市场，Arm 全球还是无法真正授权本地化团队自主操盘，仍想方设法施加影响力。

　　二、吴雄昂最终到底是去还是留？

　　吴雄昂态度十分强硬，反观 Arm 全球和厚朴投资在发布一则公开声明之后就陷入沉默，这并不代表吴雄昂已在罢免风波之中占上风。我认为，双方你来我往，只不过是把矛盾正式摆到台面上，真正较量才刚刚开始，未来 Arm 全球成功反制、吴雄昂一定程度上妥协或将上演。

　　尽管 Arm 中国发展迅猛，但吴雄昂没有太多筹码与 Arm 全球叫板，胳膊终究拧不过大腿。要知道，目前 Arm 中国仅有 3 款产品、600 多名员工，与 Arm 全球存在较大差距，无论是技术还是产品，自研 IP 很难离开 Arm 全球的支持。以技术为例，Arm Limited 是 Arm 在中国的专利注册主体，天眼查数据显示，Arm 中国名下只有 169 项专利，而 Arm Limited 则超过 3000 项。

　　一旦 Arm Limited 技术断供或撤资，失去大股东支持后，Arm 中国很难创造属于自己的 IP，独立自主之路几乎走不下去，甚至就此凉凉，可能面临全员下岗的风险。当然，Arm 全球和吴雄昂斗归斗，双方都不希望走到这一步，还是想稳步推进 Arm 在中国的生意。

　　当然，稍显弱势的吴雄昂并非完全没有反击的资本，目前 Arm 中国公章仍牢牢掌握在他的手中就是最大底气。国内法律规定，更换公司法人需要持有公章，除了谈判之外，Arm 全球只能诉诸法律，即便最终打赢旷日持久的官司，重刻一枚新的公章也需要吴雄昂配合。

　　因此，无论是出于顾全大局还是从实际夺权成本出发，相比隔空互呛、放话，双方坐上谈判桌心平气和地交换意见才是务实之举，最终可能出现以下三种情况：

　　一是吴雄昂继续留任，但必须对个人外部基金进行处置，即放弃个人利益，代表 Arm 中国管理层对大股东妥协；二是吴雄昂离任，出现一位令其和 Arm 全球、厚朴投资三方都能接受的继任者，吴雄昂离任后，股份按照公司章程并结合双方意愿进行处置。

　　三是吴雄昂带领他的团队集体出走，此前 Arm 中国 12 位高管签名力挺吴雄昂，代表他在管理层深得人心，一旦与 Arm 全球谈判破裂，只要吴雄昂振臂一呼，真的有能力率队集体出走，但我认为这种极端情况发生的概率很小，纯属意气用事。毕竟，目前他和团队所拥有的能力不足以脱离 Arm 在国内继续发展。

　　其实，在与吴雄昂矛盾公开化之前，Arm 全球已着手任命自己信得过的高管来临时接管 Arm 中国。在 6 月 4 日召开的 Arm 中国董事会上，在罢免吴雄昂的董事长兼 CEO 职务之余，还任命潘镇元和唐效麒为联席 CEO。而这属于过渡阶段的人事安排，董事会正在物色新任 CEO 人选，倾向于找一位偏产品研发的高管，以便在中国加大研发。

　　种种迹象表明，第二种情况上演的可能性最大，吴雄昂出局或将不可避免。话说，绝大多数情况下，企业 CEO 与大股东之间的博弈难有善终。可以预见的是，未来一段时间内，Arm 中国注定不会风平浪静，我将持续关注后续事态发展。