燃财经（ID:rancaijing）原创

　　作者：黎明

　　编辑：魏佳

　　最近，互联网上市公司的日子不太好过。最直观的体现就是——股价“跌跌不休”。

　　去年在美股上市的趣头条，股价跌幅达 73%，市值蒸发三分之二。还有在港股上市的小米，2019 年上半年股价跌去 29%，市值跌破 300 亿美元。

　　更严重的是，这并非个例。

　　燃财经（ID:rancaijing）统计发现，2018 年以来，国内共有 46 家新经济公司在美股或港股上市，其中 2018 年 33 家，2019 年至今 13 家。截至 2019 年 6 月 7 日，相比上市首日收盘价，这 46 家上市公司中，有 40 家股价下跌，占比高达 87%。

　　用一句话概括就是：新经济公司 2018 年“上市大逃亡”，2019 年“流血续命”。

　　股价的变化，也带来中国互联网格局的变迁。阿里和腾讯各自手握 4000 亿美金市值，稳坐互联网“铁王座”。美团崛起上位，将百度挤出 BAT 阵营。还有一些曾经的独角兽，硬生生跌成“独角瘦”，市值腰斩。

　　2019 年即将过半，这些新上市的新经济公司究竟活得怎么样？我们用数据说话。

• 2018 年至今，所有新上市的新经济公司，近九成股价下跌，最大跌幅达 78%；
•  “造车卖车”行业成重灾区，新上市的 5 家车企，平均跌幅高达 50%；
• 两极分化明显，市值过百亿美金公司仅 5 家，25 家公司市值不够独角兽标准；
• 互联网新格局：美团崛起，百度彻底掉队“BAT”。

近 9 成公司股价下跌

12 家市值腰斩

　　2018 年，中国有 33 家新经济公司在美股或港股上市；2019 年初至今，上市名单里又增加了 13 家。我们将这 46 家上市公司作为一个整体，统计时间截至 2019 年 6 月 7 日。

46 家上市公司股价及市值数据
整理：燃财经

　　数据显示，自上市以来，46 家上市公司中，目前有 40 家股价下跌，占比达 87%。有 12 家公司股价跌幅超过 50%，市值腰斩或蒸发大半。

　　40 家股价下跌公司跌幅统计  整理 / 燃财经

　　其中，优信二手车股价跌幅最大，高达 78%。趣头条紧随其后，股价跌幅达 73%，市值蒸发了三分之二。排第三的是蘑菇街，跌幅达 69%。另外，2018 年上市的蔚来汽车、团车，跌幅都超过 50%。

　　2019 年上市的游戏公司禅游科技，号称“最大的斗地主游戏公司”，股价已经跌去 60%，市值不足 1 亿美金。号称“网红电商第一股”的如涵，股价跌去了 59%。

股价跌幅前十大公司
整理：燃财经

　　法国巴黎银行中国投行董事朱泉星向燃财经（ID:rancaijing）表示，很多互联网公司在上市时会炒概念，高风险高回报，市场火热的时候，投资者敢冒风险追回报，概念股估值好。现在贸易格局影响大市气氛，市场波动，资金（尤其是二级市场上的对沖基金引发的热钱）走向避险，互联网失去热钱支持，由此导致大部分中概股股价下跌。

　　相比之下，股价上涨的公司仅有 6 家，分别是新东方在线、爱奇艺、同程艺龙、哔哩哔哩、虎牙、微盟。

股价上涨的 6 家公司
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　　其中微盟涨幅最大。自今年 1 月上市以来，微盟的股价涨了 50%。其次是虎牙，这家公司在去年 5 月上市后，经历了短暂的股价大涨，随后开始了长达半年的股价下跌，并在 2018 年底触底。2019 年以来，股价开始缓慢爬升，如今涨幅为 36%。

 

“造车卖车”成重灾区

5 家车企平均跌幅 50%

　　在新经济公司股价下跌的一片哀嚎中，新型车企首当其冲，“造车卖车”行业成重灾区。

　　2018 年 6 月，优信二手车在美国纳斯达克上市，成为国内首个登陆资本市场的二手车电商平台。随后，主打汽车新零售的公司团车、开心汽车先后上市。另外，造车新势力蔚来汽车、小牛电动也先后在美股上市。

　　然而，这 5 家公司无一例外全部在 IPO 当日破发，集体流血上市。上市至今，这 5 家公司的股价全部处于下跌状态，平均跌幅高达 50%。另外，这 46 家上市公司，股价跌幅超过 50% 的有 12 家，其中有 3 家是新型车企。

5 家上市车企股价跌幅
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　　优信是二手车平台的代表。它创造了这 46 家上市公司最大股价跌幅记录，市值蒸发近 8 成。在 IPO 之前的最后一轮融资中，优信估值 32 亿美元，而如今市值仅有 6 亿美元。

　　优信曾试图靠烧钱打广告，以亏损为代价来抢占市场份额，由此支撑其估值。2017 年，优信、瓜子、人人车等玩家都相继宣布将投入超过 10 亿元用于市场营销，将洗脑式的广告语覆盖到了几乎所有的写字楼。但优信上市后，美国资本市场并不买账。破发、股价腰斩、市值蒸发近八成……二手车电商上市也没能熬过寒冬。

　　蔚来汽车是造车新势力的代表。这家公司曾是超强融资能力的代名词，如今却越来越成为亏损的代名词。根据其披露的财报信息，蔚来近三年合计亏损超过 300 亿元，2019 年一季度继续亏损 26.5 亿元，归属普通股东的净亏损累计超过 370 亿元。

　　相比上市首日，蔚来的股价跌去 58%，市值腰斩。蔚来目前市值为 29 亿美元，而根据可查的数据，其累计融资额超过 30 亿美元，市值不及融资额。

　　朱泉星认为，如果没有盈利和收益作为基础支持，只靠概念是无法长期维持股价稳定的。

　　相比之下，视频和直播行业整体趋势向好。股价上涨的 6 家公司中，有 3 家属于视频和直播行业，分别是虎牙、哔哩哔哩、爱奇艺，这三家公司的股价涨幅分别为 36%、32%、15%。

　　虎牙是“游戏直播第一股”，2019 年第一季度，虎牙总营收和净利润都实现了超过 90% 的同比增长率，并且已连续六个季度实现盈利。哔哩哔哩在 2019 年第一季度营收同比增长 58%，月均活跃用户首次破亿，达到 1.01 亿，大幅超出市场预期。爱奇艺在上市后，会员规模和收入规模均在 2018 年底创历史新高，并在 2019 年继续了高速增长。

　　因为有亮眼的业绩支撑，这三家视频和直播公司的股价均实现了增长。

市值两极分化

9 家公司告别“独角兽”

　　股价持续下跌，市值不断蒸发，一些曾经风光无限的独角兽（市值超过 10 亿美元）公司，不得不告别独角兽行列。

　　这 46 家上市公司，加起来市值合计为 1834 亿美元，但是两极分化明显。美团点评、小米、拼多多、腾讯音乐、爱奇艺这 5 家大公司，瓜分了其中 1303 亿美元市值。剩下的 41 家公司，市值全部在 50 亿美元以下，加起来仅有 531 亿美元市值。

46 家上市公司市值统计
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　　有 25 家公司市值不足 10 亿美元，未能达到独角兽标准，占比 54%。其中，有 9 家公司在上市当日曾是当之无愧的独角兽，如今因为股价下跌，掉出了独角兽阵营。

　　比如，在上市首日，优信的市值超过 28 亿美元，宝宝树为 15 亿美元，蘑菇街 15 亿美元，如今这些公司的市值或蒸发过半，或大幅下跌，导致市值都低于 10 亿美元。

　　有 5 家公司市值不足 3 亿美元，分别是禅游科技、开心汽车、品钛、团车、如涵。

　　旗下拥有顶级网红张大奕的如涵，在今年 4 月登陆美国纳斯达克，成为网红电商第一股，但纳斯达克并不认中国网红。上市首日，如涵股价大跌 37.2%，成为上市首日表现最差的中概股之一。上市之后，如涵股价依然直线下跌，如今已经跌去 59%。

　　开心汽车是擅长资本运作的陈一舟再次运作成功的产物，其前身是人人网旗下的人人金控，2018 年之前做的是二手车商库存融资业务，2018 年转型做二手车零售，并更名为开心汽车。短短几年时间，陈一舟就让这家公司“造壳上市”。但美国投资人似乎并不买账，开心汽车上市首日即跌破发行价，随后股价连续一个月直线下跌。

美团挤掉百度上位

小米拼多多跑进前八

　　资本市场股价的此消彼长，造成了互联网格局的动态调整。股价是公司业绩的直观表现，这些公司在商业世界中的竞争博弈结果，都在资本市场得到了呈现。

　　最大变化就是，去年上市的美团崛起，取代 BAT 中百度的地位，拼多多和小米也挤进市值前八名，成为一股重要力量。

　　不过，目前中国互联网公司中，市值过 4000 亿美元的只有阿里和腾讯。剩下的公司没有任何一家市值超过 500 亿美元，差距极其悬殊。

互联网巨头市值前八排名
整理：燃财经

　　受业绩下滑和高管离职影响，过去两个月百度的股价跌去了 40%，市值跌破 400 亿美元大关，市值停留在 384 亿美元。百度十四年老臣向海龙离职，犹如一颗炸雷，将百度彻底炸出了 BAT 阵营，正式宣告百度一个时代的结束。

　　美团后来居上。收购摩拜不到一年，王兴决定将弃用摩拜品牌和摩拜 APP，将摩拜更名为美团单车。未来，美团 APP 将是摩拜的唯一入口。另外，美团陆续关闭了低线城市的生鲜新零售超市小象生鲜，只保留北京的两家作为新业务探索，以寻求更高的资本回报。2019 年以来，美团股价持续上涨，如今股价相比 2018 年底涨幅达到 36%，市值达到 438 亿美元，成为第三大互联网公司。

　　京东终于结束了长达一年的股价下跌颓势，2019 年在资本市场重拾信心。京东从内部进行了自上而下、大刀阔斧的改革，如今改革成效初显。相比 2018 年底，京东股价涨了 28%，市值超越百度达到 388 亿美元。

　　小米尽管总市值排名尚靠前，但是靠手机硬件业务起家的小米，终究未能在资本市场证明它是一家真正意义上的互联网公司。2019 年上半年，小米的股价跌去了 29%，市值跌破 300 亿美元。拼多多只需 50 亿美元，就能在市值上超越小米。

　　相比 2018 年的集体上市潮，2019 年的资本市场显得些许冷清。去年和今年上市的新经济公司，无一例外都正在经历资本市场的考验。

　　但是，上市大逃亡也好，集体流血续命也罢，回归商业价值，回归业务本质，将是这些公司获得长久生命力的必经之路。

　　*题图来源于视觉中国。