文/ 科技蟹

　　来源：谢璞笔记（ID：jiaxinwen360）

　　本文试图回答三个问题：

　　1、哪些因素推动美团市值突破 1000 亿美元？

　　2、光鲜靓丽市值背后，也蕴藏着重重危机，美团在 2020 年将面对哪些严峻挑战？

　　3、本地生活看似硝烟弥漫却是长久战，美团能撑住么？

　　一、疫情期间外卖涨价，不足以解释美团市值上涨

　　新冠疫情，中国互联网上市公司中，最为直接受益的两家公司，一家是美团点评，一家是腾讯。隔离，带动外卖增长，也带动了腾讯游戏的增长。其结果是，美团点评市值突破 1000 亿美元，腾讯市值也超过 5000 亿美元，也一度超过阿里。

　　当然，新冠疫情对线下实体店尤其是餐饮、酒店、旅游的冲击，十分严峻。从美团数据来看，美团 2020 年 Q1 总收入相比较 2019 年下降了 12.6%，其中外卖收入下降了 11.4%，到店酒店及旅游下降了 31.1%。

　　新冠疫情对餐饮、酒店的冲击，可想而知，也是如此，美团在 Q1 经历过广东等餐饮协会的“抵制”，要求美团降低佣金。美团是否下调了对线下餐饮、零售、酒店的佣金，相信在 Q2 的财报中会有更直观的数据体现。

　　美团如何应对新冠疫情？从美团财报数据来看，答案就是：外卖涨价。

　　我们看几个数据：

　　1、美团外卖交易金额 2020 第一季度是 715.04 亿，2019 年是 755.75 亿，下降了 5.4%，与之对应的外卖交易笔数分别是 13.745 亿笔、16.626 亿笔，订单量下降了 17.3%。

　　2、2020 第一季度美团外卖平均每笔交易金额是 52 元，2019 年第一季度平均每单 45.5 元，平均每单涨价 6.5 元。2020 年第一季度美团外卖平均每笔订单收入 6.9 元，与之对应的 2019 年 Q1 这一数字是 6.4 元。美团平均每笔外卖多赚 5 毛钱。

　　也就是说，2020 年第一季度美团外卖平均每笔涨价 6.5 元，美团可以多赚 5 毛钱。

　　不过外卖涨价，并非美团市值上涨的唯一原因。更重要的其实是美团的赚钱能力。新冠疫情期间，线下餐饮、酒店、旅行等备受冲击，美团也可以经营性盈利。

　　仔细分解美团各个业务的赚钱能力，我们再看几组数据：

　　1、2020 年 Q1，美团外卖经营亏损 0.71 亿，2019 年 Q1 亏损额度是 1.54 亿，疫情期间，美团外卖居然收窄了经营亏损 54%；

　　2、2020 年一季度，疫情期间，美团到店、酒店及旅游业务是盈利的，盈利 6.8 亿，2019 年盈利是 15.92 亿。

　　总得来说，美团受到疫情冲击的影响并不大，相反，通过疫情，更凸显出美团的重要性。事实上，美团在 2020 年 Q1 财务亏损，与美团核心业务——美团外卖，到店、酒店及旅行，无关。2020 年 Q1，服务餐饮、酒店等线下本地生活公司的核心业务，美团经营性盈利 6.1 亿。至于美团在该季度的 17 亿亏损中，有 13 亿亏损来自“美团新业务”，新业务包括美团生鲜、美团单车，还有 9.6 亿亏损来自摊销等资产处置。

　　这就是美团“赚钱”能力的体现。

　　外卖涨价、美团的赚钱能力，共同推动了新冠疫情后美图点评公司的市值上涨。当然，还有一个重要因素，是资本的避险倾向——美团市值上涨期间，58 同城、携程、百度股价下跌了。

　　携程 2020 年一季度财报发布，要在 5 月 29 日，不过，彭博等市场预期显示，携程预计收入下降 50% 左右，亏损将在 22 亿元左右，而 2019 年同期携程利润是 46.13 亿。应该说，58 同城、携程等垂直类平台，疫情中受到的冲击远远高于美团点评这样综合性平台。美团市值上涨突破 1000 亿美元，是资本在对冲 58 同城、携程，甚至百度，转而投向美团点评。综合性平台的平台效应，最基本的一条是交叉补贴，美团有餐饮、新零售、跑腿、外卖、酒店、机票等，抗风险能力自然要比携程要强。

　　疫情强化了马太效应。体现在美团财报数据就是，美团交易用户数 4.486 亿，比 2019 年同期 4.118 亿增加了 8.9%，活跃商家数 610 万，比去年同期 580 万增长了5%。

　　和珅跌倒，嘉庆吃饱。

　　二、是谁成就了美团？

　　2010 年，作为创业者的王兴，在接受《计算机世界》时质疑腾讯说，“有什么业务是腾讯不做的”？记者根据王兴的采访提炼出一个标题《XX 的腾讯》。十年后，腾讯成为美团点评最重要的投资人，美团点评也像十年前的腾讯一样，没有什么不做，餐饮、外卖、酒店、机票、旅行、共享单车、网约车、充电宝…

　　美团从创业公司变成市值超过 1000 亿美元。

　　大家把“无限游戏”来形容王兴的美团点评，此刻的美团点评，与十年前的腾讯一样，无处不在。如果用游戏比喻互联网平台，那么王兴的美团点评则是“贪吃蛇游戏”。

　　提一句题外话，王兴之所以看中腾讯，除了他想挑战阿里，更重要的还是王兴跟马化腾的气质相投——美团和腾讯，都崇尚“后发优势”，王兴创业一路都是重复国外成功例子，美团和腾讯最擅长在国内“抢市场”。

　　这也客观上造成了美团成为“全民公敌”的形象。

　　美团的敌人是谁？饿了么、飞猪、携程、58 同城、百度、滴滴、哈啰、青桔、街电、小电充电宝，还有顺丰、京东、拼多多，甚至还有微信。

　　大家把“无限游戏”来形容王兴的美团点评，从“有限”到“无限”的惊险一跃，节点是 2015 年，美团合并大众点评。

　　事实上，2015 年前后，支付宝和微信支付，焦灼在移动支付的战场，滴滴合并快的打车后又与 Uber 中国开战。美团得益于自己的赚钱能力。美团收购大众点评，大众点评是美团利润最高的一块，但大众点评也需要美团外卖的支撑，才能获取更高利润。美团目前有三大流量补给：大众点评、美团外卖、共享单车。

　　之前美团做网约车，后来滴滴放弃转而做了同城快递，为什么？这就是规模效应和交叉补贴使然——美团做网约车和滴滴做外卖，竞争不对等。

　　滴滴确实有流量，但做外卖，流量之外重要的还是配套的外卖骑手。事实上，美团建立起的竞争壁垒，不是流量，是刀锋利润——美团外卖不赚钱或者是微薄的利润空间，足以阻止竞争者的进入。美团点评，外卖可以亏钱，通过流量补贴给了机票、酒店、到店广告等高毛利业务，这是一个完整的体系。本就处于“战略性亏损”的滴滴，除了流量之外，还需要建立配送队伍，这是一笔更大的且长期的开支。

　　美团的交叉补贴和规模经济，这么厉害，难道没有对美团形成有效制约的公司么？有。美团不怕 58 同城、携程这样的垂直平台，担忧的是更大的平台，被拖入到更广阔且漫长的战役中，打持久战，消耗战，升级战，从地面作战变成海陆空的三维立体战。

　　能对美团形成战略围猎的，有两家：1、阿里；2、腾讯。

　　三、谁在终结美团的贪吃蛇游戏？

　　2020 年，几件很有意思的事情：1、支付宝首页开放，升级数字生活服务平台，与此同时，蚂蚁金服 CEO 胡晓明兼任阿里本地生活服务公司董事长；2、哈啰出行 APP 升级，推出本地生活服务；3、青桔单车融资 10 亿美元，滴滴领投 8.5 亿美元，与此同时，滴滴推出了“滴滴跑腿”。

　　对美团“贪吃蛇游戏”的终结，总结起来，有几个思路：

　　1、微信路线，如微信小程序，不怒自威，长线作战，不疾不徐地凭借微信的用户优势和流量，一点一滴的蚕食美团。腾讯是美团点评最重要的投资人，不过，微信与美团不会有正面且直接的冲突，但微信小程序对美团的围剿是无形的，美团与微信的战略分歧其实日益加剧。

　　2、滴滴路线，滴滴不再做外卖，而是做“滴滴跑腿”，美团做网约车，是想着最大化的流量货币化率，尽可能让美团的流量赚钱。对滴滴来说，它对美团，就是从战略上压制美团的上升空间，把它按在餐饮外卖，按在外卖的三公里四公里。

　　3、哈啰路线，美团收购摩拜，是上市前“优化数据”，也是为美团平台补给线下一个更稳定的流量。从流量的稳定性来说，美团依靠的是用户的使用习惯，大众点评是“点评”信息的积累，更稳定的其实是美团外卖和美团单车，落地生根的流量更加实打实。

　　哈啰做本地生活，就是凭借自己稳定的线下流量，去蚕食美团线上到店业务广告，事实上，美团线上吃喝玩乐的广告，到店、酒店、旅行是美团利润最高的业务。

　　这也是，为什么美团要在今年调整策略，加快线下共享单车的投入。同样的，滴滴为什么要重金投资青桔单车？因为青桔，是一道必须建立巩固的防火墙，既要阻挡哈啰，也要阻挡美团。

　　微信、滴滴、哈啰之外，围剿美团的还有阿里，饿了么与口碑合并组成的阿里本地生活服务公司。不过，现在美团要面对的既不是阿里，也不是阿里本地生活服务，而是“阿里经济体”。

　　前面我们说了，阿里对美团，最初是口碑，再后来是饿了么，在 2019 年由饿了么与口碑合并成立“阿里本地生活服务公司”，阿里和蚂蚁在 2015-2019 期间，战略重心是移动支付、新零售，在 2019 年阿里有了“阿里经济体”这一概念，这一概念最重要的就是，在阿里和蚂蚁两个集团各有侧重的同时，更要强化战略和业务的协同。

　　“阿里经济体”，最直接的一个例子是，蚂蚁 CEO 胡晓明兼任阿里本地生活服务公司董事长，支付宝首页改版，升级为“数字生活服务平台”，口碑和饿了么在支付宝有了更多的空间。支付宝首页改版，金融和服务的场景，也是相互支持，相互“补贴”。支付宝上的小程序，越来越多，活跃度提升，拉动了口碑、饿了么的流量增长，饿了么的外卖订单也提高了支付宝用户活跃度和支付宝打开频次。

　　根据阿里财报显示，饿了么餐饮外卖新增消费者中，有 40% 来自支付宝。根据阿里最新财报，2020 财年，阿里数字经济体（阿里+蚂蚁金服）全球年度活跃买家 9.6 亿，其中 7.8 亿来自中国。

　　也就是说，饿了么和口碑，有机会转化支付宝至少 7.8 亿的用户。当然，这一数字还在持续上升。

　　除了与支付宝的配合，阿里本地生活也在近期完成了业务架构战略升级，在到店、到家两大事业群基础上，全新成立商业中台创新事业群。更早前的，2019 年 11 月，阿里本地生活正式推出“新服务”战略，聚焦为商家提供“数智化中台能力”，赋能商家实现数字化升级。

　　将“阿里经济体”一系列的连锁变化总结起来就是：阿里将本地生活这一市场从美团点评卖广告卖流量的方式，升级为“数字化经营”，为商家赋能，除了流量之外，还有一系列的服务升级，为此，阿里也做好口碑、饿了么的组织架构、人事管理，适配“新服务”战略，与此同时，将由支付宝发力，导入更多的用户和流量，激活数字化战略。

　　此前饿了么和口碑对美团的阻击，一直苦于流量和用户，随着支付宝的改版升级，阿里经济体的协同性强化，饿了么和口碑对阵美团已经没有流量和用户的劣势。

　　来自阿里的财报数据，2020 年 Q1，阿里本地生活服务收入同比下降8%，不过，饿了么餐饮外卖 GMV 在 4 月开始转为正增长。与此同时，美团本季财报显示 Q1 餐饮外卖营收下降 11.4%。此外，2020 财年饿了么收入同比增长 41%，“主要原因是送达订单量的增长以及单均价值的上升”。阿里财年由每年 4 月至次年 3 月，根据美团新一季财报，同时间段美团餐饮外卖收入增长为 28.3%。

　　可以做个简单的总结，疫情对企业的冲击，携程大于美团，美团大于饿了么。复苏情况也是如此，饿了么口碑快于美团，美团快于携程——原因很简单，美团平台规模和多样性大于携程，“支付宝+淘宝+饿了么+…”的阿里数字经济体，在规模和多样性上又高于美团。

　　卤水点豆腐，一物降一物啊。